لقد فاجأ إعلان بنك يونيكريديت صباح يوم الأربعاء عن قيامه ببناء حصة بنسبة 9% في منافسه كوميرز بنك المؤسسة الألمانية. ولكن هذه الخطوة كانت في طور الإعداد منذ سبع سنوات على الأقل.
وارتفعت أسهم كوميرز بنك بنسبة 17 بالمئة مع مراهنة المستثمرين على أن عملية الشراء ستؤدي إلى عرض كامل من جانب يوني كريديت، التي أحاطت بها شائعات الاستحواذ منذ تولى الرئيس التنفيذي أندريا أورسيل المسؤولية قبل أكثر من ثلاث سنوات.
تمهد هذه الخطوة الطريق أمام شراكة أعمق بين ثاني أكبر البنوك المدرجة في إيطاليا وألمانيا، مما قد يؤدي إلى واحدة من أكبر عمليات الاندماج عبر الحدود في القطاع المصرفي الأوروبي وبدء موجة توحيد طال انتظارها في جميع أنحاء القطاع المصرفي المجزأ في القارة.
وقال كول سميد الرئيس التنفيذي لشركة سميد كابيتال مانجمنت، وهي شركة مساهمة في بنك يونيكريديت: “توضح أورسيل أن يونيكريديت سيكون أكبر بنك موحد في أوروبا – وهذا ما تحتاجه أوروبا”.
ومنذ تولى صانع الصفقات السابق في ميريل لينش ويو بي إس إدارة يوني كريديت، لم يفعل الكثير لإخماد التكهنات بأنه سيشرع في عملية استحواذ كبرى. وفي مايو/أيار، صرح أورسيل لصحيفة فاينانشال تايمز بأن “أغلب الشائعات صحيحة من الناحية النظرية، حيث ننظر في كل سوق على حدة إلى كل هدف محتمل”.
إن فائض رأس المال لدى البنك، والذي يقدر بنحو 6 مليارات يورو، لم يزيد إلا من حدة الحديث.
في الواقع، تم مناقشة الشراكة بين يونيكريديت وكوميرز بنك بين الجانبين في عدة مناسبات على مدار السنوات القليلة الماضية، وفقًا لما ذكرته صحيفة فاينانشال تايمز. وناقش البنك المقرض الذي يقع مقره في ميلانو اهتمامه بمنافسه الألماني مع مسؤولين بالحكومة الألمانية في مناسبات متعددة قبل هذا الأسبوع، وفقًا لأشخاص مطلعين على المحادثات.
وينظر مصرفيو عمليات الدمج والاستحواذ إلى هذه الصفقة باعتبارها الأكثر احتمالا في أوروبا نظرا للتآزر المحتمل بين كوميرز بنك وبنك HypoVereinsbank الألماني التابع لمجموعة يونيكريديت.
طلب بنك يونيكريديت الإذن من البنك المركزي الأوروبي بزيادة حصته في كوميرزبنك إلى أكثر من 9.9 في المائة، وكان المسؤولون التنفيذيون في البنك الألماني يدرسون اليوم الأربعاء هذا الطلب، وفقًا لأشخاص مطلعين على المناقشات الداخلية.
في حين أن أورسيل هو أول رئيس تنفيذي في يونيكريديت يتخذ خطوة علنية بشأن المقرض الألماني، فإن المسؤولين التنفيذيين في يونيكريديت اتصلوا أولاً بالمسؤولين الألمان بشأن صفقة محتملة في وقت مبكر من عام 2017. في ذلك الوقت، قرروا عدم متابعة المحادثات بسبب المعارضة السياسية للصفقات عبر الحدود في ألمانيا وخطط إعادة الهيكلة الخاصة بالمقرض الذي يقع مقره في ميلانو.
وبعد عامين، أعد بنك يونيكريديت تحت قيادة الرئيس التنفيذي جان بيير موستير عرضا للاستحواذ على كوميرزبنك، الذي حصل على خطة إنقاذ حكومية بقيمة 23 مليار يورو خلال الأزمة المالية.
وتقدم الخطة بديلاً للاندماج الذي كان البنك الألماني يناقشه آنذاك مع منافسه المحلي دويتشه بنك.
كانت الفكرة تتلخص في دمج كوميرز بنك مع هايبو فيرينس بنك، وهو ما يمثل تكاملاً أكبر من المقترح الذي تقدم به دويتشه بنك والذي قد يعني خفض عدد الوظائف وإغلاق الفروع. وكان هايبو فيرينس بنك، الذي يتخذ من بافاريا ومنطقة هامبورج مقراً له في المقام الأول، أقل تداخلاً مع أعمال كوميرز بنك على مستوى البلاد.
وكان موستير مستعدًا أيضًا للنظر في إدراج البنك المدمج في ألمانيا، وهو الاقتراح الذي أثبت أنه سام سياسياً في إيطاليا وسرع خروج الفرنسي في عام 2021.
لكن المحادثات بشأن الصفقتين فشلت، ولم يتبق للدولة الألمانية سوى حصة تبلغ نحو 16% في البنك.
أعادت شركة يونيكريديت إحياء اهتمامها بشركة كوميرز بنك بعد وقت قصير من إلغاء أورسيل، الذي خلف موستير، صفقة لشراء المقرض الإيطالي مونتي دي باشي دي سيينا في أواخر عام 2021.
كان من المقرر إجراء محادثات غير رسمية بين أورسيل ومانفريد كنوف، نظيره في كوميرز بنك، في أوائل عام 2022. ولكن تم التخلي عنها بعد أن أجبر الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا بنك يوني كريديت على إعطاء الأولوية للتعامل مع شركته الفرعية في روسيا.
وبموجب الخطط الأصلية، كان من شأن الاندماج بين كوميرز بنك وهايبو فيراينز بنك أن يؤدي إلى إنشاء قوة عظمى في ألمانيا بأصول تبلغ 785 مليار يورو، وألف فرع و48 ألف موظف ــ في المرتبة الثانية بعد دويتشه بنك.
كان بنك يونيكريديت مستعداً بعد ذلك لتجميع حصة كبيرة في كوميرز بنك ودمج البنك الألماني مع هايبو فيرينسبانك. وكان من المقرر أن يتخذ الكيان المدمج مقراً له في ألمانيا، في حين كان بنك يونيكريديت ليحتفظ بمقره الرئيسي وإدراج أسهمه في ميلانو. وكان بنك كوميرز بنك ليحتفظ بتداول أسهمه الحرة في بورصة فرانكفورت.
ولكن هناك حالة من عدم اليقين بشأن الكيفية التي قد يسعى بها بنك يونيكريديت إلى هيكلة أي صفقة هذه المرة. ولكن صفقة كوميرز بنك تتبع نموذجاً مماثلاً استخدمه بنك يونيكريديت عندما اشترى حصة 9% في بنك ألفا من الدولة اليونانية العام الماضي. وتوقع المستثمرون أن يكون شراء بنك ألفا بمثابة وسيلة لاختبار قدرة بنك يونيكريديت على بناء موقف أكبر بمرور الوقت ــ وهو ما لم يحدث بعد.
في حين أن هناك توقعات بين بعض المستثمرين في يونيكريديت والمطلعين على البنك بأنها قد تتخذ نفس النهج مع كوميرز بنك، إلا أن هناك حواجز محتملة أمام الاستحواذ الكامل.
أولا، يمكن للحكومة الألمانية ــ التي لا تزال أكبر مساهم في كوميرز بنك بحصة تبلغ 12% ــ أن تطلب من المقرض الاحتفاظ بإدراجه في البلاد، فضلا عن مجلسه الإشرافي المحلي، الذي يرأسه حاليا ينس فايدمان، محافظ البنك المركزي الألماني السابق.
وقال مصرفي يتمتع بخبرة في التفاوض مع الحكومة الألمانية: “إن ألمانيا تحتاج إلى بنوك محلية لتمويل اقتصادها، والشركات المتوسطة الحجم، ويلعب كوميرز بنك دوراً رئيسياً هنا. هذه ليست صفقة مالية فحسب، بل إنها صفقة سياسية، وسوف يحتاج بنك يونيكريديت إلى توخي الحذر في التعامل مع الحكومة الألمانية”.
ويواجه بنك يونيكريديت أيضًا مقاومة من النقابات العمالية القوية في ألمانيا بشأن احتمال خفض الوظائف وتحول السلطة من فرانكفورت إلى ميلانو.
وقال ستيفان ويتمان، وهو مسؤول كبير في نقابة قطاع الخدمات الألمانية وعضو مجلس الإشراف على كوميرز بنك: “سنقاوم مثل هذه الصفقة بكل ما أوتينا من قوة. وإذا لزم الأمر، فسوف ننظم احتجاجات عامة”.
وهناك سيناريو آخر يتمثل في أن يجدد دويتشه بنك اهتمامه بمنافسه المحلي ويطلق عرضاً منافساً، بعد فشله في التوصل إلى اتفاق قبل خمس سنوات. ومع ذلك، قال أشخاص مقربون من دويتشه إن تعافي البنك في السنوات الأخيرة جعله أقل اهتماماً بملاحقة صفقة.
وهناك عقبة محتملة أخرى أمام يونيكريديت وهي إذا رفض مستثمروها ــ الذين تمتعوا بمكاسب في أسعار أسهمهم بلغت 230% على مدى السنوات الثلاث الماضية ــ الصفقة بسبب مخاوف من أنها قد تؤثر على وعد البنك بعائدات للمساهمين. وقد تعهد البنك بإعادة 8.6 مليار يورو، وهو مجموع أرباحه لعام 2023 بالكامل، إلى المستثمرين في شكل عمليات إعادة شراء وأرباح، وبنى توقعات بعوائد إضافية.
وكان أورسيل واضحا مع المستثمرين بأنه لن يسعى لإتمام الصفقة إلا إذا استوفت شروطا معينة، بما في ذلك عائد على الاستثمار بنسبة 15 في المائة.
ولكن بناء إمبراطوريته قوبل باستجابة صامتة يوم الأربعاء. فقد أغلقت أسهم يونيكريديت على استقرار، مما منح البنك المدرج في بورصة ميلانو قيمة سوقية تبلغ 59 مليار يورو ــ ثلاثة أمثال قيمة كوميرز بنك. وقال أحد أكبر عشرة مساهمين لصحيفة فاينانشال تايمز إنهم لا يتوقعون أن تتأثر سياسة العائدات حتى لو زادت يونيكريديت حصتها في كوميرز بنك.
وقالوا “إن الأمر ليس إما أو. على الورق، هذا هو أفضل خيار (ليونيكريديت). إنها صفقة جيدة إذا تمكنوا من تحقيقها – ولكن ما إذا كانوا قادرين على تحقيقها، فسنرى”.
