افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حذر المستثمرون من أن بنك إنجلترا يواجه مشكلة تضخم عنيدة بشكل خاص قد تمنعه من خفض أسعار الفائدة بشكل حاد مثل أقرانه العام المقبل، بينما يستعد البنك المركزي لاجتماع السياسة النهائي لعام 2023.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن تقول لجنة السياسة النقدية يوم الخميس إنها ستبقي سعر الفائدة الحرج عند أعلى مستوى خلال 15 عاما عند 5.25 في المائة، حيث تكرر تعهداتها بالحفاظ على موقف صارم “مستمر” بشأن تكلفة الاقتراض.
وصوتت لجنة السياسة النقدية في اجتماعيها الماضيين في سبتمبر ونوفمبر على إبقاء أسعار الفائدة عند هذا المستوى، بعد رفعها من أدنى مستوياتها التاريخية منذ نهاية عام 2021.
ويأتي اجتماع هذا الأسبوع على خلفية التكهنات العالمية بأن دورة رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الكبرى – والتي بدأت بعد نهاية عمليات الإغلاق الناجمة عن فيروس كورونا – لم تنته فحسب، بل يمكن أن تنعكس في عام 2024 مع انخفاض مؤشرات التضخم الرئيسية في المراحل المتقدمة. الاقتصادات.
لكن الاقتصاديين حذروا من أن بنك إنجلترا يواجه مهمة أصعب من أقرانه مثل البنك المركزي الأوروبي في إعادة تضخم أسعار المستهلكين – الذي يبلغ الآن 4.6 في المائة – إلى الهدف البالغ 2 في المائة.
وقالت روث جريجوري، نائبة كبير الاقتصاديين البريطانيين في شركة كابيتال إيكونوميكس للأبحاث: “لا توجد أدلة في المملكة المتحدة على تخفيض أسعار الفائدة على المدى القريب”. “ستكون لجنة السياسة النقدية حذرة من التسبب في انخفاض الجنيه وتحول توقعات أسعار الفائدة في السوق بشكل حاسم لصالح خفض مبكر.”
لا يتوقع المستثمرون أن يخفض بنك إنجلترا سعر الفائدة القياسي حتى حزيران (يونيو) 2024 – أي بعد البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، اللذين من المتوقع أن يخفضا سعر الفائدة الرئيسي بين آذار (مارس) وأيار (مايو). اعتبارًا من نهاية يوم الجمعة، كانت الأسواق تتوقع تخفيضات بنحو 130 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي و100 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام المقبل، ولكن 79 نقطة فقط من قبل بنك إنجلترا.
ومنذ اجتماعها الأخير، تلقت لجنة السياسة النقدية بعض البيانات الترحيبية بشأن ارتفاع الأسعار، مع انخفاض التضخم الرئيسي في أسعار المستهلكين بشكل حاد من 6.7 في المائة في سبتمبر/أيلول. كما تراجعت أرقام الأجور إلى حد ما، لكن صناع السياسات البارزين يصرون على عدم القفز إلى الاستنتاجات.
حذر أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، الأسواق في تشرين الثاني (نوفمبر) من أنها تقلل من تقدير مدى استمرار التضخم. في الوقت نفسه، قال هيو بيل، كبير الاقتصاديين، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنه من المخاطرة إعطاء وزن كبير للغاية لقراءة واحدة للتضخم الضعيف، وأن المؤشرات الحاسمة مثل تضخم الخدمات ونمو الأجور ظلت عند “مستويات مرتفعة للغاية”.
يشير عدد من المؤشرات إلى أن المملكة المتحدة تجد صعوبة أكبر من منطقة اليورو في تقليص نمو الأسعار. وانخفض معدل التضخم الرئيسي في منطقة اليورو إلى 2.4 في المائة في نوفمبر، وهو قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة، حيث أبلغت العديد من الدول الأعضاء عن نمو أو انكماش في الأسعار دون الهدف.
وفي المملكة المتحدة، لا يزال التضخم أعلى من ضعف الهدف، ويتوقع المحللون أن يتراجع بشكل تدريجي فقط.
ويتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم في كانون الأول (ديسمبر) الماضي شركة Consensus Economics، وهي شركة تجمع كبار المتنبئين، أن يظل معدل التضخم في المملكة المتحدة عند 3.6 في المائة بحلول آذار (مارس)، وهو أعلى من 2.9 في المائة في الولايات المتحدة و2.4 في المائة في منطقة اليورو. وهذا أكثر تفاؤلاً من توقعات بنك إنجلترا نفسه، التي لا يزال نمو الأسعار أعلى من 3 في المائة بحلول نهاية عام 2024.
وتظهر الأرقام الرسمية أن المقاييس الأخرى لنمو الأسعار في المملكة المتحدة تسير بشكل أعلى بكثير. التضخم الأساسي – الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً – أعلى في المملكة المتحدة بنسبة 5.7 في المائة مقارنة بأي دولة أخرى في مجموعة السبع، وكذلك منطقة اليورو، وذلك وفقاً لمكتب الإحصاءات الوطنية.
وبلغ معدل تضخم الخدمات، الذي يعتبر مقياساً أفضل لضغط الأسعار المحلية، 6.6 في المائة في المملكة المتحدة في تشرين الأول (أكتوبر). وهذا أعلى من 4.6 في المائة في منطقة اليورو في الشهر نفسه – انخفض إلى 4 في المائة في تشرين الثاني (نوفمبر) – وأعلى من 5.1 في المائة في الولايات المتحدة.
نمو الأجور، الذي يراقبه بنك إنجلترا عن كثب كمؤشر على ضغوط الأسعار الأساسية، أصبح أكثر سخونة في المملكة المتحدة مقارنة ببعض الدول النظيرة.
يُظهر متتبع دولي من موقع الوظائف إنديد أن نمو الأجور المعلن انخفض إلى 7 في المائة على أساس سنوي في تشرين الأول (أكتوبر) – بانخفاض من 7.4 في المائة في حزيران (يونيو)، لكنه لا يزال أعلى بكثير مما هو عليه في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.
نمو الأجور يقترب من 8 في المائة في المملكة المتحدة، وفقا للأرقام الرسمية، وهو ما يقرب من ضعف المقاييس المماثلة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.
ستوفر بيانات الوظائف والأجور الرسمية المحدثة يوم الثلاثاء للجنة السياسة النقدية المزيد من الوضوح حول حالة سوق العمل قبل تصويت أعضائها التسعة.
وفي حين خفض بنك إنجلترا توقعاته للنمو، وتوقع ركود الإنتاج في العام المقبل، أكد بيل أن التخفيضات لم تكن بالضرورة بمثابة دفعة في معركة ترويض التضخم.
وذلك لأن المسؤولين أصبحوا أقل تفاؤلاً بشأن جانب العرض في الاقتصاد، مما يعني أن المزيد من النشاط البطيء قد لا يرتبط بتخفيف الضغوط التضخمية.
ومع ذلك، مع دخول المملكة المتحدة عامًا انتخابيًا محتملاً، يتوقع المسؤولون تمامًا أن يتعرضوا لضغوط متزايدة لخفض أسعار الفائدة إذا استمر الاقتصاد في الضعف.
ويستطيع الاقتصاديون الذين يزعمون أن التهديد بارتفاع الأسعار ينحسر أن يشيروا إلى تحركات إيجابية في توقعات التضخم لدى الأسر في المملكة المتحدة. وأظهر مسح بنك إنجلترا للمواقف العامة، والذي نشر يوم الجمعة، أن البريطانيين يعتقدون في المتوسط أن معدل نمو الأسعار خلال الأشهر الـ 12 المقبلة سيكون 3.3 في المائة في تشرين الثاني (نوفمبر). ويقارن ذلك بنسبة 3.6 في المائة في أغسطس/آب، عندما تم طرح السؤال آخر مرة، وكان هذا أدنى مستوى منذ عامين.
أحد مجالات تركيز المستثمرين يوم الخميس سيكون نمط التصويت للجنة السياسة النقدية، والذي تم تقسيمه في الاجتماعات الأخيرة. وصوت ثلاثة أعضاء في اللجنة – ميغان جرين، وجوناثان هاسكل، وكاثرين مان – لصالح زيادة تكلفة الاقتراض الشهر الماضي، بينما اختار الباقي تركها دون تغيير.
وأي انشقاق عن تلك المجموعة المتشددة سوف ينظر إليه في الأسواق على أنه إشارة إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة من المرجح أن تكون أكثر احتمالا في العام المقبل.
توقع سانجاي راجا، الخبير الاقتصادي في دويتشه بنك، أن يبدأ بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة اعتبارًا من الربع الثاني من العام المقبل فقط، لكنه حذر من أن “ثبات الأجور والتغييرات القادمة في مؤشر أسعار المستهلك قد يؤدي في النهاية إلى تأخير بدء أي دورة تخفيف”.
