افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
مدعوماً بتحسن توقعات الاقتراض، اختار وزير المالية جيريمي هانت يوم الأربعاء استخدام مساحة المناورة المالية الإضافية لجذب الشركات والناخبين من خلال التخفيضات الضريبية.
وكانت الجاذبية السياسية لهذه الاستراتيجية واضحة، نظراً للضغوط التي يتعرض لها وزير المالية من صفوف المحافظين من أجل جذب العناوين الرئيسية في مواجهة التقدم المستمر لحزب العمال المعارض بفارق 20 نقطة في استطلاعات الرأي والانتخابات المحتملة في العام المقبل.
لكن الحزمة التي قدمها في بيان الخريف الخاص به كانت مبنية على “خيال مالي” من شأنه أن يترك إرثا مريرا للحكومة المقبلة، وفقا لخبراء اقتصاديين في مؤسسة القرار البحثية.
حصل هانت على عائدات ضريبية إضافية ناتجة عن ارتفاع التضخم، لكنه رفض رفع مظاريف الإنفاق على مستوى الإدارات في ضوء ارتفاع الأسعار. لقد ترك المالية العامة للحكومة في حالة ضعف إذا ساء الطقس الاقتصادي بشكل حاد في العام الجديد.
وحذر بول جونسون من معهد الدراسات المالية، وهو مؤسسة بحثية، من أن “الإعلان عن تخفيضات ضريبية فورية ومحددة استجابة لتغيرات غير مؤكدة إلى حد كبير في الافتراضات حول الآفاق الاقتصادية متوسطة المدى للمملكة المتحدة ليس وصفة للإدارة الجيدة للمالية العامة”.
إن إنفاق كل هذه المكاسب غير المتوقعة، مع السماح للاقتراض بالارتفاع عندما تأتي أخبار سيئة، ليس هو الطريق إلى الاستدامة المالية.
قبل بيان الخريف، تلقى هانت أخبارًا إيجابية بشكل غير متوقع بشأن المالية العامة، حيث بلغ الاقتراض خلال السنة المالية الحالية 16.9 مليار جنيه إسترليني أقل من توقعات مكتب مسؤولية الميزانية، هيئة الرقابة المالية، البالغة 115.2 مليار جنيه إسترليني في مارس.
ويعكس التحسن التأثير الإيجابي للتضخم المستمر المدفوع محليا في المملكة المتحدة على عائدات الضرائب، والذي يفوق عبء أسعار الفائدة المرتفعة على مدفوعات الديون.
في آذار (مارس) الماضي، أثار مكتب مسؤولية الميزانية الدهشة من خلال توقع أن معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك سيكون 0.9 في المائة فقط في العام المقبل – وهو أقل بكثير من توقعات المتنبئين الآخرين. وفي توقعاتها الجديدة، رفعت الوكالة بشكل حاد توقعاتها للتضخم للعام المقبل إلى 3.6 في المائة، إلى جانب الزيادات في السنوات الثلاث اللاحقة.
التضخم المتزايد يترك الناتج المحلي الإجمالي الاسمي أعلى بنحو 5.5 في المائة بحلول بداية عام 2028 مما توقعه مكتب مراقبة الميزانية في مارس (آذار)، ويعزز توقعات الإيرادات الحكومية. كما سمح قرار تجميد عتبات الضرائب الشخصية، بدلاً من رفعها بما يتماشى مع التضخم، لوزارة الخزانة بجمع 44.6 مليار جنيه إسترليني إضافية من عائدات الضرائب السنوية بحلول 2028-2029.
وهذا يعني أن المستشار قد تلقى توقعات مواتية لعجز مكتب الميزانية أثناء قيامه بتقييم خياراته السياسية، حيث من المتوقع أن يكون صافي اقتراض القطاع العام أقل بمقدار 27 مليار جنيه استرليني عما كان متوقعًا سابقًا بحلول الفترة 2027-2028.
وقد ترك هذا الوضع المتحسن هانت أمام خيار: إما أن يسعى إلى تعزيز المالية العامة بشكل أكبر في أعقاب الهزيمة المدمرة التي لحقت بما يسمى الميزانية المصغرة لرئيسة الوزراء السابقة ليز تروس العام الماضي، أو يمكنه إنفاق الحصاد المالي غير المتوقع على زيادات الإنفاق أو الضرائب. تخفيضات.
وقد اختار الخيار الأخير، في حزمة قالت مؤسسة القرار إنها أكبر مسعى لخفض الضرائب منذ عقود. هيمن على هذه الإجراءات تخفيض كبير في مساهمات التأمين الوطني، بتكلفة 10.4 مليار جنيه إسترليني بحلول 2027-2028، إلى جانب قرار جعل الحوافز الضريبية المؤقتة التي تقدمها وزارة الخزانة دائمة للاستثمار التجاري بتكلفة 9.1 مليار جنيه إسترليني في 2027-2028.
وكان قرار الذهاب إلى التخفيضات الضريبية بمثابة مقامرة مشحونة سياسيا تهدف إلى موازنة الخلاف الأيديولوجي بين حزبه وحزب العمال. وقال هانت أمام البرلمان إن “الحكومة الكبيرة والإنفاق المرتفع والضرائب المرتفعة تؤدي إلى نمو أقل، وليس أكثر”. “بدلاً من ذلك، نقوم بتخفيض الديون، وخفض الضرائب، ومكافأة العمل”.
التأثير المشترك لسياسات المستشارة التي تهدف إلى تعزيز الاستثمار ورفع العمالة هو رفع مستوى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3 في المائة في الفترة 2028-2029، وفقا لتقديرات مكتب مسؤولية الميزانية.
وشمل ذلك إنفاق هانت تقريبًا كل التحسن المالي المتوقع بين 2023-2024 و2027-2028. وبعد الأخذ في الاعتبار تلك الهبات، انتهى الأمر بتوقعات الاقتراض دون تغيير إلى حد كبير منذ شهر مارس، حسبما أشار مكتب مراقبة الميزانية.
وكان القيد الرئيسي الذي واجه المستشار أثناء تقييم خياراته هو القاعدة المالية التي فرضها على نفسه والتي تتطلب انخفاض صافي ديون القطاع العام كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي بين العامين الرابع والخامس من توقعات مكتب مسؤولية الميزانية.
وقد تركت له الاتجاهات الإيجابية في عائدات الضرائب مساحة تزيد عن 30 مليار جنيه استرليني قبل بيان الخريف. أدت إجراءات خفض الضرائب، إلى جانب قرارات الميزانية الأخرى بما في ذلك الإنفاق على الرعاية الاجتماعية، إلى خفض ذلك المبلغ إلى 13 مليار جنيه إسترليني في التوقعات النهائية لمكتب مسؤولية الميزانية.
كان ذلك أعلى بكثير من 6.5 مليار جنيه استرليني من الإرتفاع المقدر في آذار (مارس)، ومن الناحية النظرية يمكن أن يترك هانت مع مساحة أكبر للهبات في ميزانيته المقبلة – والتي من المحتمل أن تكون آخر حدث مالي كبير قبل الانتخابات.
لكن تقديرات مسار الدين العام تظل عرضة لتغير الافتراضات بشأن آفاق النمو والتضخم وأسعار الفائدة.
وفي حين أنه من المتوقع الآن أن ينخفض صافي الدين الأساسي للقطاع العام من 93.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في الفترة 2027-2028 إلى 92.8 في المائة في العام التالي، فإنه لا يزال عند مستويات مرتفعة تاريخيا. إن توقعات النمو البطيئة، إلى جانب مدفوعات الفائدة الثقيلة في بيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول، لن تؤدي إلا إلى زيادة صعوبة الحفاظ على نسبة الدين في اتجاه هبوطي – وهي مشكلة ليست فريدة من نوعها على الإطلاق في المملكة المتحدة.
وتضيف الأرقام المالية أيضًا فقط لأن المستشار قرر جني فوائد الإيرادات الحكومية الأعلى من المتوقع مع تجاهل الضرر الذي يلحقه التضخم المرتفع بميزانيات الإدارات. أفاد مكتب مسؤولية الميزانية نفسه عن “تآكل في القيمة الحقيقية لإنفاق الإدارات” بقيمة 19.1 مليار جنيه استرليني.
وهذا يجعل تدابير بيان الخريف ترتكز على أسس مالية غير مستقرة، مع ترك قرارات مكلفة ومؤلمة بشأن الإنفاق العام إلى ما بعد الانتخابات المقبلة.
وقال أندرو جودوين من شركة أكسفورد إيكونوميكس الاستشارية: “مع افتراض الحكومة عدم زيادة في إنفاق الإدارات، فإن هذا يعني تخفيضات أكبر في الإنفاق بالقيمة الحقيقية بعد الانتخابات”.
وأضاف: “من وجهة نظرنا فإن افتراضات الإنفاق لا تبدو ذات مصداقية وستسبب مشاكل كبيرة لمن يشكل الحكومة المقبلة”.
