“تقرير دراجي يتجنب السؤال الشائك المتمثل في تقاسم الأدوار بين القطاعين العام والخاص”

لديهوفي وقت حيث يبدو أن رئيس الوزراء الفرنسي الجديد يعلن عن العودة إلى التقشف في الميزانية، فإن تقرير ماريو دراجي يتمتع بميزة تجنب الغموض: أوروبا تواجه “تحدي وجودي”وللرد عليه، سيتعين علينا الاستثمار بكثافة. ولضمان إزالة الكربون والتحول الرقمي والدفاع، ينبغي زيادة الاستثمارات السنوية بنسبة 5% من الناتج المحلي الإجمالي الأوروبي. ولم يتم الوصول إلى هذه المستويات (زيادة حصة الاستثمار من 22% إلى 27% من الناتج المحلي الإجمالي) منذ السبعينيات، وهي تمثل خطوة عملاقة تاريخية؛ على سبيل المثال، كانت خطة مارشال تمثل ما بين 1% و2% فقط من الناتج المحلي الإجمالي.

ولكن كيف نفعل ذلك؟ تم ذكر التمويل العام لسببين. أولا وقبل كل شيء، لأنه من غير الواقعي أن نتوقع من القطاع الخاص تغطية كل هذه الاستثمارات الإضافية؛ وثانيا، لأن التمويل العام يجب أن يساعد في جذب التمويل الخاص. ويصر التقرير على ضرورة ضمان الإصدار المنتظم للأصول الآمنة المشتركة لتمويل المنافع العامة الأوروبية، ويأسف للحجم المحدود لميزانية الاتحاد. أكثر من تذكير موضع ترحيب في السياق الحالي.

ومع ذلك، يظل الموضوع الرئيسي للتقرير هو تعبئة رأس المال الخاص. ويشير ماريو دراجي إلى أنه على الرغم من ارتفاع مدخرات الأسر في أوروبا عنها في الولايات المتحدة (1390 مليار يورو مقارنة بـ 840 مليار يورو)، فقد ظهرت فجوة منذ أزمة عام 2008 بين الاستثمار الخاص الأمريكي والاستثمار الأوروبي، والتي لم يتم تعويضها عن طريق المزيد من الاستثمار العام. . لذلك كان هناك ببساطة استثمار أقل. ومن ثم يطرح التقرير سؤالاً أساسياً: كيف يمكن تعبئة هذه المدخرات الخاصة؟

التحفيز الاستثماري

وقد تم ذكر سلسلة من التدابير: الحوافز الضريبية، وتسريع عملية التوريق، واتحاد أسواق رأس المال (CMU). كما يتم تقديم إصدار الأصول الآمنة المشتركة كوسيلة لتحقيق UMC، وليس كأداة تسمح بإطلاق المزيد من التمويل العام. ومن الواضح أن نظير الزيادة في الدين المشترك لابد أن يكون تأسيس قواعد أوروبية أكثر صرامة فيما يتصل بالميزانية، في حين أصبحت القواعد الجديدة مليئة بالفعل بعتبات تعسفية، وقد تم التفاوض بشأنها مع تجاهل مسألة تمويل الفترة الانتقالية.

ومن أجل تعبئة رأس المال الخاص، يركز التقرير على الاستثمارات الإنتاجية. ويرى أن هذا التحفيز يمكن أن يكون له تأثير سلبي على المالية العامة في المدى القصير، ولكن سيتم تعويضه إلى حد كبير من خلال زيادة الإنتاجية. وتتجاهل هذه الملاحظة حقيقة مفادها أن التحول يتطلب نسبة كبيرة من الاستثمارات غير المربحة: تجديد الطاقة في المساكن، والدعم الاجتماعي للفئات الأكثر حرمانا، وإصلاح الأضرار المناخية. ووفقاً لشركة ماكينزي الاستشارية، فإن ما يقرب من نصف الاستثمارات الانتقالية لن تكون جذابة للقطاع الخاص. وهذا أيضاً ما لاحظه تقرير بيساني-فيري محفوظ، الذي يقترح توزيعاً متساوياً بين التمويل العام والخاص.

لديك 45.47% من هذه المقالة متبقية للقراءة. والباقي محجوز للمشتركين.