ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يبيع مستثمرو الأسهم الخاصة حصصهم المستعملة في الصناديق القديمة بوتيرة سريعة هذا العام، حيث تجد معاشات التقاعد والأوقاف طرقًا للخروج من الاستثمارات غير المدرجة وسط تراجع في نشاط الصفقات مما أدى إلى تقليص المدفوعات النقدية.
ما يسمى بالصفقات الثانوية، التي يبيع فيها المستثمرون في صناديق الأسهم الخاصة حصصهم إلى مستثمرين جدد مقابل المال، أو تقوم فيها شركة أسهم خاصة بترتيب بيع حصة في الشركة إلى صندوق جديد، من المتوقع أن تحطم الأرقام القياسية على الإطلاق، وفقا للمستثمرين. والمستشارين الذين تحدثوا إلى صحيفة فايننشال تايمز.
يتوقع مات سوين، وهو مسؤول تنفيذي في بنك الاستثمار هوليهان لوكي، موجة قياسية من المبيعات بقيمة 150 مليار دولار – بزيادة تزيد عن 25 في المائة عن عام 2023، ويحطم الرقم القياسي السابق البالغ 132 مليار دولار في الصفقات في عام 2021. ويتوقع بنك الاستثمار بي جيه تي بارتنرز. 145 مليار دولار من هذه المبيعات، ويحسب أن النشاط في الأشهر الأخيرة مقسم بالتساوي بين مؤسسات مثل صناديق التقاعد التي تتخلص من حصص الصناديق وشركات الأسهم الخاصة التي ترتب صفقات مع صناديق جديدة.
يشير النشاط المتزايد داخل ما كان في السابق سوقا متخصصة إلى التحديات المستمرة التي تواجه صناعة الاستحواذ بقيمة أربعة تريليونات دولار، والتي تضررت بسبب ارتفاع أسعار الفائدة وتباطؤ إبرام الصفقات.
وقال دارين شلوتر، العضو المنتدب الذي يتولى الصفقات الثانوية في شركة PJT: “إن الفجوة الكبيرة في التوزيعات تدفع الحاجة إلى السيولة في جميع المجالات”.
تمتلك الصناعة أكثر من 3 تريليون دولار من الاستثمارات غير المباعة، وهو مستوى قياسي، وفقًا لشركة Bain & Co الاستشارية. وكانت شركات الأسهم الخاصة مترددة في بيع الشركات بخسارة أو تعويم الشركات إذا لم تلبي التقييمات التوقعات، واختارت بدلاً من ذلك الاحتفاظ بها. تلك الاستثمارات لفترة أطول من أي وقت مضى. وهذا يعني أن الصناديق الأخيرة أعادت أقل من نصف الأموال النقدية إلى مستثمريها مقارنة بالمتوسطات التاريخية، مما ترك الداعمين متعطشين للعوائد ويفكرون في بيع ممتلكاتهم بخصومات في الصفقات الثانوية.
ماثيو ويسلي، الرئيس العالمي لاستشارات رأس المال الخاص في جيفريز، يقدر أن المبيعات الثانوية شكلت 14 في المائة من إجمالي عمليات تخارج الأسهم الخاصة خلال العام الماضي، ارتفاعا من 4 في المائة فقط أو 5 في المائة في عامي 2019 و2020.
لكن الارتفاع الأخير في النشاط يشير أيضاً إلى تزايد التفاؤل بشأن تقييمات السوق الخاصة، مع رغبة المشترين المتزايدة في شراء حصص الصناديق بخصومات ضئيلة مقارنة بقيمتها المعلنة. وقال شلوتر إن الطلب على حصص صناديق الأسهم الخاصة ارتفع بسبب جمع الأموال القوي من المشترين المتخصصين، مما يجعله وقتًا مناسبًا للعديد من المستثمرين للنظر في البيع.
“العرض عند أعلى مستوياته على الإطلاق، لكن الأسعار عند بعض من أعلى المستويات التي كانت عليها في جميع المجالات. هناك المزيد من رؤوس الأموال القادمة إلى السوق».
وفي أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023، كان نقص الطلب الثانوي يعني أن المستثمرين كانوا يحصلون على خصومات كبيرة للخروج من مراكزهم، مع بيع الحصص مقابل 80 سنتًا للدولار وأحيانًا أقل، وفقًا لمصادر الصناعة.
الآن، تقدر شركة PJT أن سعر مبيعات حصص صندوق الاستحواذ يتراوح بين 93 في المائة و98 في المائة من القيمة المعلنة للصندوق، بزيادة ثلاث نقاط مئوية عن بداية العام. ويشمل هذا الرقم التأجيلات، التي لا يتلقى فيها البائع أموالاً نقدية لمدة تصل إلى 18 شهراً، وهو ما يمكن أن يعزز الأسعار بما يصل إلى أربع نقاط مئوية.
قال كبار المستثمرين في صناديق الأسهم الخاصة لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنهم يستخدمون الأسواق المزدهرة للتوقف عن الاستثمار في الصناديق ذات الأداء الضعيف.
قال مسؤول تنفيذي في أحد صناديق التقاعد الأمريكية الكبيرة: “لقد قمنا بالعديد من الاستثمارات على مدى الأعوام الـ 25 الماضية في الأسهم الخاصة، ولسوء الحظ، لم تتم تصفية نسبة كبيرة منها بطريقة منظمة”. “ولذلك فإننا نتخذ موقفًا مفاده أنه قد يكون الوقت قد حان للخروج من تلك المراكز من خلال عملية بيع ثانوية.”
قام المشترون المتخصصون لحصص الصناديق بما في ذلك Ardian وHamilton Lane وStepStone Group وLexington Partners مؤخرًا بجمع أموال ذات حجم قياسي لشراء حصص صندوقية مستعملة. في عام 2023، جمعت الصناديق الثانوية رقما قياسيا قدره 93 مليار دولار، وفقا لشركة بريكن، بزيادة 160 في المائة عن العام السابق.
