عندما رن دونالد ترامب الجرس الافتتاحي في بورصة نيويورك في 12 ديسمبر ، قامت هتافات “الولايات المتحدة الأمريكية” من الطابق التجاري بتجسد الوفرة المستثمر التي استقبلت انتصار الرئيس المنتخب وتشغيل الأسهم الأمريكية في سلسلة من المستويات القياسية.
ولكن بعد بضعة أشهر فقط ، يراهن المستثمرون على أن جدول أعمال الرئيس الجديد في أمريكا الأول سيعزز الأسهم الأمريكية والدولار ، في حين تم ربط العملات والأسهم من شركائها التجاريين.
يشعر المستثمرون الآن بالقلق من أن سياسته المتمثلة في تعريفة الجمركات التجارية ستضر بالنمو المحلي. في هذه الأثناء ، قامت السياسة الخارجية للولايات المتحدة بتسليم السياسيين في أوروبا إلى الوعود إلى طفرة الإنفاق الدفاعية التي رفعت أصول المنطقة.
وقال روبرت تيب ، رئيس السندات العالمية في الدخل الثابت في PGIM: “ستكون مضغوطًا بشدة للعثور على فترة أخرى حيث قامت الاتجاهات المتباينة في جميع أنحاء المحيط الأطلسي بتبديل التروس مثل هذا بشكل عميق”.
وأضاف أن الولايات المتحدة قد ضربت “نقطة التشبع” حيث خلقت العناوين الرئيسية على التعريفات والتسريحات “تشاؤم اقتصاديًا ناشئًا” الذي أرسل المستثمرين الذين يهرعون إلى أصول Haven. “في تلك اللحظة ، تحولت أوروبا إلى التحفيز.”
لقد اشتعلت مؤشرات الأسهم الأوروبية أو تفوقت على وول ستريت خلال الأشهر الستة الماضية. ارتفع S&P 500 ما يقرب من 6 في المائة ، حيث يتوافق مع FTSE 100 في المملكة المتحدة ، ولكن وراء 9 في المائة ل CAC 40 في فرنسا وأكثر من 20 في المائة ل DAX في ألمانيا. قفزت Stoxx Europe 600 على مستوى المنطقة بنسبة 8 في المائة.
لمست اليورو يوم الأربعاء أقوى مستوى له مقابل الدولار منذ أوائل نوفمبر ، بعد أن أعلنت ألمانيا حزمة إنفاق ضخمة لتمويل بنيتها العسكرية والتحتية. هذا الضغط على الضغط الأخضر الذي كان يضعف بعد سلسلة من البيانات الاقتصادية الأمريكية الفقيرة.
وقال آلان بوكوبزا ، رئيس تخصيص الأصول العالمية في Société Générale: “لقد انتقلنا من” جميع الطرق تؤدي إلى الولايات المتحدة “إلى رؤية العديد من الشقوق إلى الاستثنائية الأمريكية”. في نفس الوقت ، رأينا العديد من مغيرات الألعاب في أوروبا. . . لذا عادت أوروبا إلى جدول الأعمال “.
تسلا ، التي تضاعفت ما يقرب من القيمة بين الانتخابات ومنتصف ديسمبر حيث أصبح الرئيس التنفيذي وداعم ترامب إيلون موسك شخصية مركزية في الإدارة الأمريكية ، تخلت الآن عن جميع مكاسب ما بعد الانتخابات تقريبًا.
في أوروبا ، ارتفعت أسهم الدفاع. ارتفعت Rheinmetall في ألمانيا بنسبة 130 في المائة خلال الأشهر الستة الماضية ، كما أن أسهم البنية التحتية كانت أيضًا فائزين كبيرين تحسباً للإنفاق الحكومي ، حيث ارتفعت Siemens Energy بنسبة 115 في المائة على نفس الإطار الزمني.
يقول مديرو الصناديق الآن إن أجندة ترامب تجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى قد أطلقت بدلاً من ذلك أن أطلقت أعمال أوروبا رائعة مرة أخرى تتم إعادة ترتيب الأسواق المالية العالمية.
وقال فنسنت مورتييه ، كبير مسؤولي الاستثمار في الأصول أموندي: “مع استثمارات غير أمريكية بالتأكيد ، وخاصة مع المستثمرين الأوروبيين ، فقد رأينا نوعًا من الشعار الضخم يحل محل Maga”.
انتقل مديرو الصناديق في المنطقة إلى منصب أكبر من المؤسسة في الأسهم الأوروبية في يناير من مركز سلبي في ديسمبر ، وفقًا لمسح بنك أوف أمريكا الذي شاهده على نطاق واسع. بلغت تدفقات الأسهم الألمانية أعلى مستوياتها منذ ثلاث سنوات ، وفقًا لجولدمان ساكس.
بعد ثماني سنوات من فوزه الأول في الانتخابات الرئاسية ، أرسل في البداية المستثمرين المتسارعين من أجل الملاذات الآمنة قبل أن يراهن أنه سيكون بمثابة نعمة للأسهم ، ويتساءل العديد من مديري الصناديق مرة أخرى كيف أخطأوا ترامب.
هذه المرة ، تعرضت الأسهم الأمريكية لتفاقم البيانات الاقتصادية-بما في ذلك الشركات المصنعة التي أبلغت عن انخفاض حاد في الطلبات في فبراير-المخاوف المتزايدة بشأن التعريفة الجمركية والبيع في قطاع التكنولوجيا المهم للغاية كما تسأل السوق ما إذا كانت ثورة الذكاء الاصطناعي ستثبت أنها يمكن أن تكون مربحة.
على الرغم من موسم الأرباح القوي ، فقد دفع هذا المستثمرين إلى الابتعاد عن الأسهم الأمريكية ، التي تحركت تقييمها أعلى بكثير من أقرانهم الدوليين والتي أصبحت في يناير أكثر تكلفة بالنسبة للسندات الحكومية في جيل واحد. وقال تشارلي ماكليجوت ، خبير استراتيجي المشتقات في نومورا ، إن أسهم التكنولوجيا الأمريكية تعتبر الآن “مصدرًا للأموال” للمستثمرين الذين يرغبون في شراء الأسهم الأوروبية أو الصينية.
وقال ديفيد هونر ، الرئيس العالمي للأسواق الناشئة واستراتيجية FX في BOFA: “من المفارقات ، في غضون عام (حيث) قال الجميع إن أمريكا أولاً ، قد تتفوق أسواق أخرى ، بما في ذلك الأسواق الناشئة وأوروبا ،”. “قد نكون في بداية تحول أكبر هنا.”
انتقلت أسواق الأسعار أيضًا لتعكس توقعات باهتة على نمو الولايات المتحدة وتوقعات أفضل لأوروبا.
يقوم المتداولون مقايضة الآن بتخفيضات أسعار الفائدة في ربع نقاط من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام ، مع وجود فرصة كبيرة في الثلث. في بداية هذا العام تم تسعير أقل من اثنين.
وفي الوقت نفسه ، دفعت آمال النمو الأوروبي الأقوى التجار إلى كبح رهاناتهم على أسعار أقل ، مع توقع اثنين أو ثلاثة تخفيضات في البنك المركزي الأوروبي ، بما في ذلك يوم الخميس. في الأسبوع الماضي ، كان التجار يتوقعون ثلاثة أو أربعة.
وقد غذ هذا تجمعًا كبيرًا في سندات الخزانة الأمريكية ، حيث أخذ العائد لمدة 10 سنوات من 4.8 في المائة في أوائل يناير إلى أقل من 4.3 في المائة. قفزت عائدات بوند الألمانية ، مؤشر منطقة اليورو ، إلى ما يقرب من 2.8 في المائة يوم الأربعاء ، وهو أعلى مستوياتهم منذ أواخر عام 2023.
يقول بعض المديرين إن السوق قد اتخذ الدرس الخاطئ من فترة ولاية ترامب الأولى وركز على السياسات التحفيزية التي لم يسبق لها مثيل ، بدلاً من تعطيل التعريفات اليوم.
وقال تريفور جريثام ، رئيس قسم الأصول المتعددة في شركة Royal London Asset Management: “كان الخبر السار عن انخفاض الضرائب والحفر في الحسبان بسرعة”. وأضاف أنه كان “من الصعب عامل الأخبار السيئة” من التعريفات والترحيل والنجاح الناجح من حملة كفاءة الحكومة قبل أن تبدأ.
في أوروبا ، يأمل المستثمرون في أن تتحسن آفاق النمو أخيرًا مع تحول صانعو السياسة إلى حزم التحفيز الكبيرة. هذا ، كما يأملون ، يمكن أن يساعد أسهم المنطقة في سد فجوة الأداء طويلة الأجل مع الأسواق الأمريكية.
وقالت كارين وارد ، كبيرة استراتيجيتها في السوق في أوروبا في أوروبا في أوروبا في JPMorgan Asset Management ، مضيفًا أن المستثمرين لم يدركوا أن أوروبا سترتفع إلى التحدي الذي تقدمه الولايات المتحدة.
“لقد انخفض بيني في أوروبا التي تغير فيها العالم ، وإذا لم نحلفنا ونتحرك معًا ، فسنواجه كل أنواع المشاكل”.
