افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم
بوند الاسم. سندات الخزانة. القوة الوحيدة التي تمكنت حتى الآن من إيقاف دونالد ترامب ، أو على الأقل تجعله يعيد التفكير ، هي سوق الخزانة الأمريكي. الجمهوريون ضعيفون. الديمقراطيون في حالة من الفوضى. قام الرئيس التنفيذيون بتغطية ؛ والشركاء الأجانب في أمريكا Tiptoe حول ترامب مثل حقل ألغام. بعض القضاة يرمون الرمال في التروس. لكنهم لم يعكسوا اتجاه ترامب. بصرف النظر عن روسيا فلاديمير بوتين ، فإن ما يخشىه ترامب أكثر هو سعر المال المتزايد.
لكن خوفه هو عرضي. مرتين الآن ، انخفضت أسعار سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد بالترادف مع ضعف الدولار. يريد المستثمرون الأجانب أن يتم تعويضهم بشكل أفضل لخطر امتلاك الديون الأمريكية. نظرًا لأن أسعار السندات المنخفضة تعني عائدات أعلى ، فإن الدولار والخزانة عادة ما تسير في عكس الطرق. في المناسبة الأولى في أبريل ، توقف ترامب عن حربه التعريفية العالمية لمدة 90 يومًا. أسعار السندات المستردة. في الثانية ، في الأسبوع الماضي ، استأنف ترامب الحرب الاقتصادية مع الاتحاد الأوروبي ، متعهدا بنسبة 50 في المائة. كما هدد iPhone من Apple بواجبات 25 في المائة. لقد أقنعت ترامب أن ترامب من رئيس المفوضية الأوروبية ، أورسولا فون دير ليين ، “دعوة لطيفة للغاية” من رئيس المفوضية الأوروبية ، أورسولا فون دير ليين ، على جديلة.
ترامب ليس بأي حال من الأحوال الجاني الوحيد للديون العامة التي تصاعد أمريكا ، والتي تبلغ 123 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في أعلى مستوياتها منذ الحرب العالمية الثانية. منذ أن توازن بيل كلينتون من الميزانية ، أضافت الإدارات الأمريكية المتعاقبة إلى العجز. باستثناء باراك أوباما ، الذي حاول ضرب صفقة كبيرة مع الجمهوريين ، تجاهل كل رئيس آخر تدهور أمريكا. أسوأ المجرمين هم جورج دبليو بوش وترامب ، اللذين قاما بتخفيضات ضريبية كبيرة غير ممولة. الثلث المقرب هو جو بايدن ، الذي بذل القليل من الجهد لرفع الضرائب لدفع تكاليف الإنفاق العالي.
حتى الآن ، كانت أسواق السندات غير منزعج. ماذا تغير؟ شيئين. الأول هو covid. يمثل الوباء نهاية عصر التضخم المنخفض والمال السهل. صفر أسعار الفائدة ملزمة جعل الجميع يبدو جيدا. ومع ذلك ، فقد تمكنوا من إدارة الميزانية ، يمكن أن تراهن الإدارات الأمريكية عمومًا على أن النمو سيتفوق على تكاليف الفائدة على الديون. التي انقلبت الآن. ستضيف “فاتورة ترامب الكبيرة والجميلة” التي اجتاز مجلس النواب الأسبوع الماضي أكثر من 3 أمتار إلى الدين العام الأمريكي على مدار العقد المقبل. تكاليف خدمة الديون ستأكل حصة متزايدة من الفطيرة. تخفيضات إنفاق مشروع القانون قاسية اجتماعيًا وغير كافية من الناحية المالية.
والثاني هو علم نفس ترامب الثاني ، الذي هو أكثر ودواء بكثير مما كان عليه في أوله. الكتابة على الحائط هي ليز تروس ، رئيسة الوزراء السابقة في بريطانيا التي انتهت فترة ولايتها قصيرة من قبل أسواق السندات. اعتبرت سوق جيلتس في المملكة المتحدة وعود النمو التي تعتمد عليها الجمالون على التخفيضات الضريبية غير الممولة لتكون التفكير السحري. يمكن أن يعزى الكثير من خجل مستشار حزب العمال في الخزانة ، راشيل ريفز ، إلى الخوف من تأثير الجمالون. وأضاف حماقة تروس مخاطرة معتوه على سندات حكومة المملكة المتحدة.
نقلت تروس في واشنطن بوست الأسبوع الماضي أنها لم تتعلم شيئًا ولم تنس شيئًا. “ما تعلمته من تجربتي هو القوة الهائلة للمؤسسة الاقتصادية العالمية” ، كتبت في عمود نصيحة لترامب. يتم تحديد أسعار السندات من قبل عدد لا يحصى من الجهات الفاعلة بما في ذلك البنوك المركزية وصناديق المعاشات التقاعدية والتأمين وصناديق الثروة السيادية غير الغربية وملايين الأفراد. وهكذا يبدو أن المؤسسة العالمية للبروس غير عملي لتفقس المؤامرات. هدفها الغامق هو الاستثمار في أصل آمن. هذا الشك الذي يشبه الجمالون يزحف الآن إلى سندات الخزانة الأمريكية.
تقوم شركة Ernest Hemingway Cliché – بأن أمريكا ستفلس تدريجياً والآن فجأة – تقوم بجولات. هذا خارج العلامة. سوف الولايات المتحدة فقط الافتراضي عن طريق الاختيار وليس القوة. قد يحدث هذا إذا رفض الكونغرس رفع سقف الديون الأمريكية في وقت لاحق من هذا العام. لكن هذا الشكل من الانتحار سيكون غريب الأطوار حتى وفقًا لمعايير واشنطن اليوم. أو يمكن أن يفرض ترامب تهمة على أصحاب سندات الخزانة الأمريكية الأجانب ، والتي ستكون هي نفسها التخلف عن السداد. يرى بعض مستشاريه أن هذا أداة لخفض الدولار لتجعلنا أصدرنا أرخص. مرة أخرى ، على الرغم من أن ترامب قد يتخلى عن أنف أمريكا على الرغم من وجهها. سيكون سرب المقرضين في أمريكا وسيلة فورية لتعطل السوق.
الأمر الذي يترك حرب ترامب على نحو خارج عن العمل على الأرثوذكسية الاقتصادية كمستقبلنا المحتمل. الأسواق موجودة إلى حد كبير في المعسكر نصف الزجاج الكامل. عندما يعود ترامب من حافة الهاوية – عن طريق إيقاف التعريفات ، على سبيل المثال ، أو وعد بعدم إطلاق النار على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جاي باول – فإنه يؤدي إلى تجمع إغاثة. حتى قوى السوق غير الشخصية منحازة تجاه التعامل مع سلوك إيذاء الذات باعتباره غير طبيعي. عليك أن تعود هربرت هوفر في أوائل ثلاثينيات القرن العشرين لتجد رئيسًا أمريكيًا على استعداد لخوض المعركة مع الواقع الاقتصادي.
في أحد النواحي ، يكون ترامب مثل أسلافه الجمهوريين الجدد. وهو يؤمن بالتخفيضات الضريبية. ما هو الرواية هو أن ترامب النذير يخلق حول الإيمان بالائتمان الأمريكي. في حين أن الأحبار الحمراء تنتشر من واشنطن ، فإن ترامب يطلق العنان للغرب المتوحش بسبب العملة المشفرة ومنظمة العفو الدولية والخدمات المصرفية إلى حد ما. سيكون من ميلودرامي التنبؤ بخلل العملة الاحتياطية الأمريكية الوشيك. من ناحية أخرى ، ينبغي أن تؤخذ شروط الأزمة المالية العالمية ، على محمل الجد.
edward.luce@ft.com
