ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في السندات السيادية Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يمتلك الحراسة السندات وينزدرون أسنانهم ، والسلطات في جميع أنحاء العالم (معظمها ، على أي حال) تفعل الشيء الصحيح ، وتراجع. لكن خطر الالتزام بالروابط يتذبذب إلى اندلاع أوسع من الأعصاب عبر الأسواق.
من الولايات المتحدة إلى المملكة المتحدة واليابان ، يوضح مستثمرو السندات أنهم غير راغبين في استخدامه كآلة نقدية منخفضة التكلفة للإنفاق الحكومي إلى الأبد.
تختلف ظروف كل بلد ولكن القوة الأساسية هي نفسها: لقد تغير العالم. التضخم أعلى ، البنوك المركزية لا تستوعب السندات كما فعلوا من قبل ، ومع ذلك لا تزال الحكومات ترغب في الاقتراض كما لو كانت خارج الموضة. الآن ، يريد مستثمرو السندات مكافأة بشكل صحيح للمخاطر.
وقالت جيسيكا بولاي ، رئيسة إصدار الديون في المملكة المتحدة ، إنها ستميل بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل لتلبية احتياجات التمويل في البلاد ، لأن تكاليف الاقتراض على الديون مع مرحلة صلاحية أطول أصبحت مرتفعة بشكل غير مريح-تأثير الطلب الأضعف.
إذا تدهورت أسعار السندات بشكل أكبر ، يعتقد المحللون أن بنك إنجلترا يمكن أن يتراجع عن مبيعات الديون التي تراكمتها بعد أزمة Covid.
في اليابان ، إنها قصة مماثلة. ارتفعت تكاليف الاقتراض على المدى الطويل في الأسبوع الماضي بعد المستثمرين المحليين ، الذين تأثروا بتوقعات التضخم المرتفعة بشكل غير عادي وتقلبات السوق المرتفعة بشكل مؤلم ، واصطدم بالاستمرار في امتصاص الديون التي تنضج إلى المستقبل. حققت عائدات ثلاثين عامًا أكثر من 3 في المائة-أعلى نقطة لها منذ عقود ، مما يعكس انخفاضًا حادًا في سعر السندات.
هذه دراما عالية في سوق السندات الوطني المعروف باسم علاج الأرق. مرة أخرى ، أعادت وزارة المالية هدوءًا هشًا فقط ، وبحسب ما ورد ، من خلال الإشارة إلى أنه قد يشوه أيضًا إصدارًا جديدًا للديون على المدة الأقصر ، لذلك يشعر المستثمرون بأنهم يتحملون مخاطر أخف.
في الولايات المتحدة ، جاءت الإبهام الكبير من سوق السندات في أعقاب Donald Truff التي استقبلت بشكل سيء ما يسمى بالتعريفات “المتبادلة” في أبريل.
مع توقيت واضح ، جلب الرئيس توقفًا مؤقتًا لمدة 90 يومًا بعد أن جلس المشترين الأجانب المعتادون على أيديهم ورفضوا الشراء إلى مزاد روتيني عادة للديون لمدة ثلاث سنوات. كما قال ترامب نفسه ، أصبح سوق السندات “yippy”.
في الأسبوع الماضي ، ضرب سوق السندات مرة أخرى ، مما يوفر دعمًا غير مكتمل للديون الطازجة التي استمرت 20 عامًا من وزارة الخزانة الأمريكية. انخفضت الدولار وانخفضت أسعار السندات استجابةً – مؤشرا ينذر بالخطر على أن المستثمرين يتراجعون عن مخاطر الولايات المتحدة في وقت يسعى فيه البيت الأبيض إلى تمرير حزمة إنفاق تضيف أكثر من 3 أمتار إلى الاقتراض الحكومي خلال العقد المقبل.
“في نهاية المطاف ، لا يوجد سوى حللين لهذه المشكلة: على الولايات المتحدة إما أن تقوم بتراجع مشروع قانون المصالحة بشكل حاد في الكونغرس ليؤدي إلى سياسة مالية أكثر إحكاما ؛ أو ، يجب أن تنخفض القيمة غير المثيرة للديون الأمريكية ماديًا حتى تصبح رخيصة بما يكفي للعودة إلى المستثمرين الأجانب”. “دعامة لمزيد من التقلبات.”
إحدى النقاط البديهية الموثوقة في الأسواق هي أن العجز لا يهم حتى يفعلوا. حسنا ، الآن يفعلون.
بعض السياق مفيد هنا. المستثمرون ليسوا حساسية من جميع الاقتراض. تجدر الإشارة إلى أن أوروبا لم تدخر هذا النوع من التراجع اليدوي ، على الأقل في الوقت الحالي ، حيث من المحتمل أن تحفز المستويات العليا من الاقتراض ، وخاصة في ألمانيا ، النمو في حين أن اليورو أقوى ، مدعومًا بالبحث عن بدائل للدولار ، سيساعد على إبقاء التضخم تحت السيطرة.
بالإضافة إلى ذلك ، لسنا حتى قريبون من محطات الذعر حتى الآن. “أوه لا ، هنا نذهب مرة أخرى” ، يأسف داريو بيركنز في TS Lombard. “إذا كنت من أموات الماكرو ، فلا يوجد مستوى من العوائد التي ستجعلك هادئًا” ، يكتب.
عندما تنخفض العائدات ، يشعر المستثمرون بالقلق من الإشارة إلى ركود وشيك. عندما يرتفعون كما هم الآن ، قال المزاج إلى “أزمة OMG المالية!” – المشاعر بيركنز لا يشاركها بالكامل.
هذه نقطة عادلة. ولكن من الواضح أنه لأسباب مجموعة من الأسباب في عدد من الأسواق الرئيسية ، يرتدي صبر مستثمري السندات رقيقة ، والخطر هو أن هذا يتسرب إلى فئات الأصول الأخرى.
لماذا تهتم بشراء الأسهم عندما تقدم السندات مثل هذه العوائد السخية؟ أسواق الأسهم الأمريكية ، التي قفزت عند الطلب من مستثمري التجزئة ، لا تعكس هذا المخاطر بعد. لكن هذا العام علمنا أن الشعور يمكن أن يتحول بسرعة. لا تتفاجأ إذا اتخذت الحراسة الرابطة Snarling اللوم على التحول التالي.
katie.martin@ft.com
