مرحبا القراء. إذا كان هناك شيء واحد ، فإن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يهوئ أكثر من حجم الحشود في مسيراته ، فهو مستوى تعهدات الاستثمار التي حصل عليها من الشركات والبلدان.
يحتفظ البيت الأبيض بقائمة جارية لصفقات الرئيس الثانية على صفحة ويب بعنوان “تأثير ترامب”. ادعى القائد الأعلى مؤخرًا أن الالتزامات قد تجاوزت بالفعل 10 أمتار ، مما يثبت أن خططه لإثارة طفرة تصنيع تعتمد على التعريفة الجمركية في أمريكا ستؤتي ثمارها. هذا الأسبوع ، أنا أؤكد اختبارات ادعاءاته.
قائمة البيت الأبيض مثيرة للإعجاب بلا شك. ومع ذلك ، فإن الرقم 10TN $ – الذي استشهد به ترامب في أوائل الشهر الماضي – مضلل.
بالنسبة للمبتدئين ، في منتصف شهر مايو ، قدّر جولدمان ساكس أن الشركات قد أعلنت عن خطط لاستثمار أكثر من مليار دولار على مدار عدة سنوات ، حيث تعهدت الحكومات الأجنبية بمبلغ 4 أمريكي. يأتي ذلك إلى عدد لا يزال مكتنزة لا يقل عن 6 أمتار – ما يقرب من 20 في المائة من الاقتصاد الأمريكي. (تم التزامات أخرى أيضًا منذ تحليل جولدمان.)
إن القيمة التراكمية لإجمالي إعلانات الاستثمار الأجنبي للأجانب في Greenfield-التي تجسد رأس المال المخصص للمرافق والعمليات الجديدة-تقدم بالفعل إلى مكان وجودها في النقطة المكافئة في كل من ولاية ترامب الأولى وإدارة جو بايدن ، وفقًا لبيانات أسواق الاستثمار الأجنبي المباشر ، وهي قاعدة بيانات مملوكة لشركة FT.
ولكن كم من كل هذا سيحدث بالفعل؟
أولاً ، ليست التعهدات ، بالطبع ، هي نفس الاستثمارات المحققة. من المعتاد للشركات والبلدان أن تعلن عن المشاريع في وقت مبكر من ولاية الرئيس لصالح كاري مع إدارتها.
بالنظر إلى الوعود التي تم تقديمها خلال فترة ولاية ترامب الأولى ، يقدر جولدمان ساكس أن 80 في المائة من التزامات الاستثمار تتحقق فعليًا. على الرغم من أنه قوي ، إلا أن ذلك يشمل بعض المشاريع البارزة التي تفتقر إلى أهدافها. ألغت Alibaba خطة تم الكشف عنها في يناير 2017 من المقرر إنشاء 1 مليون وظيفة. قام Foxconn بتخفيض خطة الاستثمار في ويسكونسن من 10 مليارات دولار إلى 672 مليون دولار فقط.
إن الحافز على تزيين خطط الاستثمار أقوى في ولاية ترامب الثانية ، بالنظر إلى تهديداته الواسعة التعريفية. “لدى شركاء الولايات المتحدة رقما قياسيا يعود إلى الثمانينيات من القرن الماضي من تخفيف التوترات التجارية والمخاوف من الولايات المتحدة من خلال ارتكاب استثمار مباشر” ، يلاحظ مات جيرتن ، كبير الاستراتيجيين في BCA Research. “بعد مراجعة العناصر الرئيسية في قائمة البيت الأبيض ، نجد أن العديد منها بالفعل زائدين ومقصدين للتأثير السياسي.”
هذا مدعوم من البيانات من أسواق الاستثمار الأجنبي المباشر. تتتبع المجموعة أيضًا إشارات إلى أن شركة أجنبية قد تفكر في الاستثمار ، مثل استراتيجية استثمار جديدة. وتجد أن الإشارات للاستثمار في الولايات المتحدة ، كحصة من جميع الإشارات العالمية التي أدخلتها الشركات ، قد قفزت إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقد من الزمان حتى الآن هذا العام.
هذا يشير إلى أن معدل تحويل 80 في المائة غير مرجح للغاية.
لكن رصيد البيت الأبيض خادع بطرق أخرى أيضًا ، وفقًا لتحليل معهد كاتو. يقول سكوت لينكوم ، نائب الرئيس في مركز التفكير: “تتضمن القائمة مشاريع مخطط لها سابقًا والتي تجري بالفعل”. “تحتوي العناصر الأخرى على غرفة للمناورة الكلاسيكية ، مثل الأطر الزمنية الغامضة ، أو مشروطة بالبيئة الاقتصادية.”
بعض الالتزامات الأكبر فضولية بالفعل. وعدت شركة Apple باستثمار 500 مليار دولار في الولايات المتحدة خلال السنوات الأربع المقبلة. ومع ذلك ، فقد أنفق 10 مليارات دولار فقط على الإنفاق الرأسمالي و 31.4 مليار دولار على البحث والتطوير عالميا في العام الماضي ، يلاحظ جولدمان ساكس. التزام NVIDIA 500 مليار دولار هو مشكوك فيه بالمثل.
بالنسبة للشركات ، تشير الهوة بين الاستثمار الموعود والحالي إلى أن الأرقام التي تحظى بعنوان “يمكن أن تعززها الشراكات أو عمليات الاستحواذ أو تكاليف الإنتاج. أما بالنسبة للوعود من البلدان ، فإن كل من المملكة العربية السعودية و “صفقات” قطر تشمل شراء البضائع الأمريكية ، التي تعزز الصادرات الأمريكية ، وليس الاستثمار.
هذا يرفع نقطة أوسع: لا تترجم أرقام الاستثمار الكبيرة بالضرورة إلى إجمالي الناتج المحلي أو مكاسب الوظائف.
من المثير للعلاج ، أن إعلانات الاستثمار لم تحرز ترقيات كبيرة لتوقعات النفقات الرأسمالية على مستوى الشركة. يقول ما يقرب من 70 في المائة من محللي الأسهم في جولدمان ساكس الذين يغطيون الشركات بوعود استثمارية حديثة إن التعهدات تتداخل في الغالب مع الخطط السابقة.
يقول مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في Moody's Analytics: “لم تتغير توقعات الإجماع للاستثمار والنمو الاقتصادي استجابةً لهذه الإعلانات”. “إذا كان هناك أي شيء ، فقد ضعفت المحركات الأساسية للاستثمار بشكل كبير بسبب الحرب التجارية العالمية.”
سواء كانت استثمارات جديدة حقًا أم لا ، فمن المحتمل أن يتم تخطي العديد من المشاريع بسبب عدم اليقين. في الواقع ، فإن مؤشر BCA Research حول نوايا الاستثمار في الأعمال التجارية في جميع أنحاء الولايات المتحدة في منطقة الركود.
بشكل مؤشر ، يبدو أن طفرة الإنفاق في البناء الأمريكية ، المرتبطة بقانون الحد من التضخم وقانون الرقائق والعلوم ، قد بلغت ذروتها. أدى كره ترامب المعروف لمبادرات عهد بايدن إلى عدم اليقين حول حالة الائتمانات والإعانات الضريبية. الاستثمار في إطار كلا البرنامجين مدبب مع انتشار انتخابات 2024 عن وثيقة.
إن الافتقار إلى الوضوح على التعريفات على وجه الخصوص يقلل بشكل كبير من فرص سحب أي خطط بناء جديدة بنجاح. تخضع معدلات رسوم الاستيراد لمفاوضات البيت الأبيض مع الشركاء التجاريين في أمريكا ، والآن المحاكم أيضًا.
ينطوي نقل إنتاج التصنيع على تكاليف ثابتة جوهرية ، وغالبًا ما تكون في مضاعفات متوسط فائض التشغيل الإجمالي. لن تخاطر غرف الإدارة العقلانية بسنوات من الربح عن طريق الفتحة على المنشآت الجديدة إذا كانت معدلات التعريفة تتحول مرة أخرى وجعل الاستثمار أقل تنافسية. في العديد من الصناعات ، تكون تكاليف الإنتاج الأمريكية أعلى بكثير من الدول الثلاثة الأولى التي تصدر حاليًا إلى الولايات المتحدة ، وفقًا لتحليل جولدمان.
كل من خطط ترامب للقطاع والفرض في جميع أنحاء البلاد مهمة هنا. على سبيل المثال ، يحتاج مصنعو السيارات الذين يزنون ما إذا كان يجب القفز على جدار التعريفة يحتاج إلى الحفاظ على علامات التبويب على الرسوم المتعلقة بمدخلاتهم ، مثل الصلب والنحاس.
ما وراء التعريفات ، هناك عوامل محددة أخرى. أكثر من ثلثي الشركات التصنيع التي تفكر في إنتاج المزيد من البضائع في الولايات المتحدة تشير إلى توفر العمالة المؤهلة كمقلق كبير ، وفقا لمسح أبحاث Global Bank Global في بنك أوف أمريكا.
اعتداء الإدارة الأوسع على الجامعات ومخاطر البحث التي تقوض الوصول إلى العمال ذوي المهارات العالية ، في حين أن التعطل على المهاجرين غير الموثقين سيصطدم بالقوى العاملة في البناء. العمليات التصريح هي أيضا بطيئة سيئة السمعة.
ثم هناك القسم 899 ، وهو حكم في قانون مشروع قانون ترامب الجميل الذي يمنح وزير الخزانة القدرة على وضع ضرائب انتقامية على الاستثمار الأجنبي الوارد. تقدر مؤسسة الضرائب أن أكثر من 80 في المائة من أسهم الاستثمار الأجنبي المباشر الحالي في الولايات المتحدة تأتي من الدول التي يغطيها التشريع.
قال الجميع ، إن العقبات التي تحول دون إكمال أي بناء مصنع مقترح أو إطلاق منتجات أو توظيف خلال فترة ولاية ترامب الثانية غير مسبوقة. وحتى إذا حدثت المشاريع ، فقد لا تقدم النتائج المرجوة.
نظرت موريس أوتولد ، زميل أقدم في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، في تعهد شركة كيمبرلي كلارك من شركة كيمبرلي كلارك في الشهر الماضي ، والذي يقول إنه مرتبط بخطة إعادة الهيكلة الاستراتيجية وخطة خفض التكاليف قبل عام. “في حين أن Kimberly-Clark ترغب بالتأكيد في توسيع قدرتها على التصنيع في الولايات المتحدة ، فإن المرافق الجديدة التي تم الإعلان عنها تبدو آلية للغاية وستستخدم العمالة ذات المهارات العالية-وليس بالضرورة وظائف ذوي الياقات الزرقاء التي كان ترامب واعدة”.
في الواقع ، نظرًا لأن تكاليف الإنتاج وتوافر العمالة هي مخاوف أساسية ، فمن غير المرجح أن تعيد إعادة التعيين الأمريكية توظيفًا كبيرًا. “من المرجح أن تعوض تلك الشركات التي تنتهي إعادة التجزئة التكاليف المرتبطة من خلال زيادة الأتمتة” ، يضيف BOFA Global Research.
ترامب ليس وحده في التغلب على تعهدات الاستثمار. معظم الرؤساء يفعلون ذلك. وصف البيت الأبيض بايدن هاريس أكثر من دولار واحد في التزامات القطاع الخاص ، على الرغم من تأخر العديد من المشاريع أو توقف مؤقتًا.
ومع ذلك ، من المحتمل أن يكون التناقض بين قائمة إعلانات الاستثمار في هذه الإدارة الحالية وما يحدث في الواقع أحد أكثر المبالغ فيه ، بالنظر إلى وضع السياسات المعاملات والمعاملات.
يمكن أن يبدو صافي الاستثمار الإجمالي رهيبة بحلول نهاية فترة ولاية ترامب الثانية ، إذا استمرت كما بدأت. في الوقت الحالي ، يتم تعليق مشاريع الإنفاق الرأسمالي المحلي إلى حد كبير. قد تلتقط مشاريع الاستثمار الأجنبي المباشر الخارجي حيث تحاول الشركات تجنب التدابير الانتقامية على الولايات المتحدة. تفكر شركات صناعة السيارات في التحول إلى الصين ، بالنظر إلى خنقها على مغناطيس الأرض النادرة.
بمرور الوقت ، هناك سبب للتفاؤل. بالنسبة لبعض الشركات والدول ، فإن الإعلان عن خطط الاستثمار في الولايات المتحدة هو مسرحية استراتيجية طويلة الأجل لاكتساب التعرض لسوقها وتكنولوجياها التي لا مثيل لها (حتى لو لم تكن الظروف في الوقت الحالي). يقول كلايتون ألين ، المدير الأمريكي في مجموعة أوراسيا: “تشير بعض التعهدات إلى الرغبة في الاستفادة من وعد الاتجاه الصعودي في المستقبل لتجنب حقيقة التهديدات القريبة من المدة”. إذا استقرت السياسة ، فقد تحفز المشاريع النائمة.
في الوقت الحالي ، ومع ذلك ، فإن صفقات ترامب الاستثمارية هي إلى حد كبير سراب.
أرسل الرفض وأفكارك إلى [email protected] أو على x @tejparikh90.
طعام للتفكير
خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة إلى أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2022 يوم الخميس. ومع ذلك ، من المتوقع أن يزداد متوسط سعر الفائدة على القروض العقارية في منطقة اليورو. هذا هو السبب.
تم تحرير غداء مجاني يوم الأحد بواسطة Harvey Nriapia
