مرحبًا بعودتك. إن فكرة أن الصين تحتاج إلى إعادة توازن اقتصادها نحو زيادة الإنفاق على المستهلكين الآن راسخة. لأكثر من عقد من الزمان ، حذر الاقتصاديون من وجود حدود لتقديم نمو مرتفع ومستمر من نموذج Beijing الذي يقوده الاستثمار والتصدير.
ولكن هناك شكوك واسعة النطاق من أن الحزب الشيوعي الصيني يمكنه الإشراف على دفعة كبيرة للاستهلاك الأسري. لذلك ، طلبت من المحللين هذا الأسبوع أن يوضح سبب نمو النمو المستهلكين على المدى الطويل في الصين في الاتجاه الصعودي (حتى لو لم يكن هذا وجهة نظرهم). هذا ما قالوه.
أولاً ، إن السرد المتزايد حول استهلاك الصين يعرضون حجمها بالفعل. يمثل الإنفاق الاستهلاكي حوالي 40 في المائة من اقتصاد البلاد. على الرغم من أن المتوسط العالمي يتجاوز حوالي 20 نقطة مئوية ، إلا أن سوق المستهلكين في الصين هو ثاني أكبر (خلف الولايات المتحدة) في العالم ، وقد نما بمعدل لا مثيل له.
في العقدين السابقون للوباء ، نما إنفاق المستهلكين الصينيين بمعدل نمو سنوي مركب قدره 9 في المائة من الناحية الحقيقية ، وفقًا لبحث BCA.
يتجاوز نصيبها من الاستهلاك العالمي حصتها من الناتج المحلي الإجمالي العالمي في العديد من فئات الإنفاق الطموح والتقديري ، استنادًا إلى البيانات التي جمعها معهد ماكينزي العالمي. يقول روري غرين ، كبير الاقتصاديين في شركة TS Lombard: “الصين هي أكبر سوق من حيث الحجم والقيمة لأي منتج مستهلك تقريبًا – بدءًا من المركبات والهواتف الذكية إلى السلع والسينما الفاخرة”.
للتقييم ، لن يتطلب الأمر الكثير من الصين لتحل محل الصادرات إلى الولايات المتحدة بالاستهلاك المحلي. تظهر الحسابات من Capital Economics أن مبيعات التجزئة في البلاد أكبر بعشر مرات من صادراتها إلى أمريكا.
ساعد الإنتاج المرتفع ، جزئيًا ، في رعاية سوق البيع بالتجزئة المحلي في الصين. السلع والخدمات رخيصة نسبيا. (على أساس التكافؤ في القوة الشرائية ، فإن الصين لديها اقتصاد أكبر من الولايات المتحدة)
على الرغم من الضغوط الاقتصادية ، لا يتراجع المستهلكون الصينيون الشباب عن الإنفاق. وقال كيو جين ، الخبير الاقتصادي العالمي حاليًا بجامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا: “لا يزال Gen Z و Millennials ينفقون بفارغ الصبر على السفر والخبرات الخارجية والألعاب”. “يذهب الجزء الأكبر من ائتمان المستهلك إلى الأشخاص الذين تقل أعمارهم عن 35 عامًا. بنقرة واحدة على Alibaba ، يمكنك الاقتراض لشراء أحمر الشفاه.”
ببساطة ، هناك ثقافة مستهلك راسخة في الصين توفر قاعدة كبيرة صلبة تنمو عليها. بحلول عام 2030 ، تقدر مجموعة بوسطن الاستشارية أن عدد سكان الطبقة المتوسطة والعليا في البلاد سيتجاوزون نصف مليار شخص (أعلى بكثير من السكان الأمريكيين). هذا يعني أن الارتفاع الطفيف في ميول الإنفاق سيعزز بشكل ملحوظ الاستهلاك الكلي. انتقادت مستويات الاستثمار والادخار المرتفعة في البلاد من هذا.
ومع ذلك ، فإن نهج الوباء الصيني الصيني وحطم العقارات له ، مع ذلك ، أبعاد الأسر المعيشية. تظل ثقة المستهلك أقل بكثير من مستويات ما قبل 2020 ، وترفع المدخرات الاحترازية.
هناك علامات ناشئة من تحول. يقول آدم وولف ، الخبير الاقتصادي الناشئ في أبحاث الإستراتيجية المطلقة: “لقد ملأت الأسر الآن إلى حد كبير الفتحة في ميزانياتها العمومية من انخفاض أسعار العقارات مع الودائع المصرفية”. “أسعار المنازل تستقر ، وينبغي أن يسهل الطلب على الأصول المالية الآمنة.”
وجد استطلاع للاستطلاع في الربع الأول من بنك دويتشه أن 52 في المائة من المستهلكين الصينيين كانوا على استعداد لزيادة نفقاتهم التقديرية ، وهي أعلى حصة في السنة.
ساعدت مبادرات التحفيز قليلاً. في سبتمبر ، قام بنك الشعب الصيني بتخفيض متطلبات الاحتياطي المصرفي ، وخفض معدلات الرهن العقاري ودعمها لسوق الأسهم. في مارس ، حددت الحكومة “خطة عمل خاصة” تضمنت وعودًا بأجور أعلى ودعم رعاية الأطفال. إن مخطط التجارة-الذي يوفر حوافز مالية لتبادل البضائع القديمة للأصوات الجديدة-هو دعم النفقات. ولكن هناك حاجة إلى مزيد من الهزات.
ومع ذلك ، فإن الزيادة المستمرة وطويلة الأجل في الإنفاق الاستهلاكي تتطلب دفعة دائمة لثقة الأسرة وانخفاض كبير في المدخرات.
ومع ذلك ، فقد تسبب نضال بكين الطويل لرفع الاستهلاك وتركيزه على الإنتاج في أن المحللين يشككون في أن الأسر يمكن أن تلعب دورًا أقوى بكثير في اقتصادها. هناك ثلاثة مخاطر هيكلية صاعدة لهذا الرأي: الإصلاحات ، التحضر والديموغرافيا.
اكتسبت أهمية رفع الاستهلاك جرًا سياسيًا. كما أنها تتوافق مع فلسفات الرئيس شي جين بينغ المتمثلة في “التداول المزدوج” (تعزيز الطلب المحلي والدولي) و “الرخاء المشترك” (تقليل عدم المساواة).
يضيف أجندة التعريفة العالمية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب دفعًا إضافيًا إلى صانعي السياسات الصينيين. الاضطرابات في الطلب الخارجي تثير أهمية سوقها الداخلي. كما أن الشركاء التجاريين في حالة تأهب للتصدير المرتبط بالولايات المتحدة من الصين التي يتم تحويلها إلى مكان آخر. ستكون بكين حذرة من حرق الجسور ، وقد تكون أكثر وعيا بتصدير إنتاجها العالي في الخارج.
“بعد سنوات من التوترات المتعلقة بالتجارة مع الاتحاد الأوروبي وأستراليا وغيرها من اللاعبين الرئيسيين ، قد ترى بكين فرصة لتعزيز مكانتها العالمية من خلال لعبها على التجارة بينما تواصل واشنطن لعب كرة الثببة”.
التحضر هو الاتجاه الصعودي المحتمل. يعيش ثلثي سكان الصين في المدن. في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، يتجاوز المتوسط 80 في المائة. من شأن الهجرة المستمرة وأسرع إلى المناطق الحضرية أن تعزز الدخل والإنفاق على الخدمات.
الصين هوكو ومع ذلك ، فإن نظام تسجيل الأسرة يحد من وصول المهاجرين الريفيين إلى الخدمات الاجتماعية والفوائد في المناطق الحضرية. يعتقد Rhodium Group أن منح الوصول الكامل إلى الخدمات الحضرية الأساسية من شأنه أن يعزز الاستهلاك بشكل كبير. وجدت دراسة أجريت عام 2025 أن استهلاك الفرد من المهاجرين زاد بنسبة 30 في المائة عندما ينتقلون إلى المدينة ، مع ارتفاع بنسبة 30 في المائة إضافي عندما يتم دمجهم بالكامل في الحياة الحضرية.
على نطاق أوسع ، حتى الرأسمالي الأعلى لنا ينفق أكثر على التحويلات الاجتماعية من الصين الشيوعي. كما تقوم بكين بزيادة حوالي 1 في المائة من إجمالي الناتج المحلي من ضريبة الدخل ، أي أقل بكثير من الاقتصادات المتقدمة.
يحفز نظام الرفاه الضعيف في الصين مدخرات احترازية أعلى (والاعتماد على الديون في المناطق الريفية الفقيرة). تحدث الحادي عشر ضد “welfarism”. ولكن ما لديها الآن الصين هو بطريقة ما خارج نظام “يشجع الكسل”.
علاوة على ذلك ، يمكن أن تأتي الارتفاع على المدى الطويل من السكان المسنين. كنسبة أعلى من التقاعد الصيني ، ستنخفض نسبة المدخرين إلى المستهلكين.
“في شرق آسيا ، يكون نمط الادخار العالي في سن العمل قويًا بشكل خاص” ، كما يلاحظ Green. في الواقع ، شهدت كوريا الجنوبية واليابان أيضًا معدلات توفير الذروة عندما تصدرت حصة سن العمل من سكانها.
يعتقد جرين أن هرم السكان المقطوع في الصين يمكن أن يؤدي إلى انخفاض أسرع في معدل الادخار ، بالنسبة إلى الدول الآسيوية الأخرى. وقال في مذكرة حديثة: “حتى لو كانت إصلاحات السياسة غير فعالة ، فإن الصين ستوفر أقل”.
لا يزال الرئيس شي يركز على “قوى مثمرة جديدة الجودة”. هذا يمكن أن يدعم الوظائف والدخل. لكن مايكل بيتيس ، أحد كبار المساعدين في Carnegie Endowment من أجل السلام الدولي ، يقول إنه سيكون من غير الواقعي الاعتماد على هذه الاستراتيجية وحدها لتعزيز الاستهلاك.
سيكون توليد مكاسب الإنتاجية المطلوبة ، والتأكد من أن في الغالب يتراكم للعمال ، مهمة شاقة. في الواقع ، كانت كفاءة الإنفاق على رأس المال في الصين في اتجاه هبوط ، وفقًا لبحث BCA. “لقد أدى ذلك إلى سعة زائدة وانكماش وعشرات من مؤسسات صناعة الخسارة”.
يقول بيتيس إن الخيارات الأخرى لتعزيز دخل الأسرة بشكل مستدام قد تتطلب إصلاحًا كبيرًا في السياسة (التي كانت بكين حتى الآن تردد أكثر من ذلك). “يمكن أن تنقل بكين الدخل من الحكومات المحلية ، وخاصة إلى الأسر الأكثر فقراً والمديلة. أو يمكن أن تعزز شبكة السلامة الاجتماعية.”
إن مواصلة التحول إلى الإنتاج المضافة ذات القيمة العليا يمكن أن يدعم النمو. سوف يتطلب المزيد من الاستثمار المستهدف. ولكن إذا كان بكين جادًا في تحويل الصين إلى “بلد متوسطة التطور” بحلول عام 2035 ، فإنه يحتاج إلى إطلاق إمكانات قاعدة المستهلك الكبيرة.
حزم التحفيز على المدى القصير تساعد. لكنهم يفعلون القليل لرفع ثقة الأسرة على المدى الطويل. من شأن الإصلاحات الرفاهية (والضريبة) إعادة تدوير المدخرات العالية في الإنفاق في الاقتصاد الحقيقي ، وتولد نموًا أعلى من التحضر ، وبالتالي تساعد في بناء النظام البيئي الناضج والمبتكرة للبيع بالتجزئة.
صانعو السياسة يأخذون الاستهلاك بجدية أكبر. تدريجي ، وإن كانت الإصلاحات الصغيرة تحدث داخل هوكووالمعاشات والفوائد أنظمة. نظرًا لأن الحدود الاقتصادية والجيوسياسية لاستراتيجية النمو الحالية في البلاد تصبح أكثر وضوحًا ، يمكن أن تستفيد بكين من أجهز سياستها المركزية إلى الإنفاق الاستهلاكي.
يقول ديفيد غودمان ، مدير مركز الدراسات الصينية بجامعة سيدني ، الذي يدرس الأمة لأكثر من 50 عامًا: “لدى بكين مرارًا وتكرارًا القدرة على القيام بما هو غير متوقع ، للوصول إلى أهدافه طويلة الأجل”.
كافح المستهلكون في الصين في السنوات الأخيرة. ولكن هناك قوة إنفاق هائلة لم يتم فتحها بعد ، وبكين يحمل المفتاح.
أرسل الرفض وأفكارك إلى freelunch@ft.com أو على x @tejparikh90.
طعام للتفكير
يبحث الاقتصاديون دائمًا عن طرق لتعزيز قدراتهم التنبؤ. تقدم ورقة صندوق النقد الدولي هذه نموذج “Nowcasting” الذي يعزز بيانات القمر الصناعي للحركات البحرية العالمية.
