نصف مسك إيلون لا يزال أفضل من لا شيء

فتح Digest محرر مجانًا

لا يتطلع مجلس Tesla إلى استبدال Elon Musk كرئيس تنفيذي. قال ذلك يوم الخميس ، ردًا على مقال وول ستريت جورنال ذكر خلاف ذلك. النقطة التي تخلي ، على الرغم من ذلك ، لأنه لا ينبغي أن يحاول.

Musk ، على نحو مشهور ، ليس مجرد تنفيذي للسيارات. وهو أيضًا فطيرة في مواجهة دعاة حوكمة الشركات. لديهم ، لعقود من الزمن ، سياسات طهي تهدف إلى جعل مديري الشركات والمديرين التنفيذيين أفضل في خلق القيمة. قامت Tesla بمواجهة بعض مبادئها الأكثر قداسة ، وقد وافق المساهمون الذين يصوتون في اجتماعاتها السنوية في الغالب.

إلى Whit: كان لديه وظائف متعددة ، حيث كان يدير صانع الصواريخ SpaceX وزيارة الذكاء الاصطناعي XAI حتى قبل أن يذهب لرئاسة إدارة الكفاءة الحكومية دونالد ترامب. قد ترحب الشركات بالمديرين التنفيذيين الذين يذهبون إلى الخدمة العامة. JPMorgan ، على سبيل المثال ، يسمح لكبار الأشخاص الذين يذهبون إلى واشنطن للحفاظ على مكافآتهم. ولكن عادة ما تكون هذه الأدوار متتالية وليست متزامنة.

كتب Musk أيضًا العديد من الشيكات التي فشل في ذلك في وقت لاحق في المال ، من أهداف توصيل المركبات إلى تاريخ وصول السيارات ذاتية القيادة بالكامل. ثم كان هناك مكافأة بقيمة 56 مليار دولار التي وافق عليها المجلس وسط ما أطلق عليه القاضي “الرقابة” – وهي كلمة رفضت كرسي Tesla Robyn Denholm.

لا يهتم المستثمرون ، بشكل جماعي ، بهذا. أن الشركة لديها حاليًا خمسة مديرين مستقلين ، حيث كان متوسط الولايات المتحدة تسعة ، وفقًا لسبنسر ستيوارت ، لم يكن له تأثير كبير على سعر السهم. شخص يتوقف 1 دولار في أسهم تسلا قبل 10 سنوات لديه الآن ما يقرب من 20 دولار. نفس الدولار في S&P 500 يستحق 3 دولارات.

ليس الأمر أن حوكمة الشركات لا يهم. ولكن هناك أوقات تسود فيها الاعتبارات الأخرى. هناك قول المأثور في الخدمات المصرفية أنه عندما لا يستطيع العميل سداد قرض بقيمة 100 دولار ، فهذا مشكلته ؛ عندما لا يستطيعون سداد قرض بقيمة مليار دولار ، فإن مشكلة البنك.

ينطبق شيء مشابه على تسلا ، حيث أن المسك أكبر من أن يخرج ، وكذلك قيمة للغاية. خذ أرباح Tesla التي تبلغ قيمتها 11 مليار دولار لعام 2027 ، والتي تم جمعها من قبل Alpha المرئي. حتى في مضاعف سخية للغاية من 45 ، على غرار الشركات الفاخرة مثل فيراري وهيرميس ، فإن النتيجة هي القيمة السوقية بقيمة 500 مليار دولار ، مقابل 884 مليار دولار من تسلا.

هذا يشير إلى أن مبلغ 400 مليار دولار إضافي أو نحو ذلك يعكس القيمة الضمنية للمسك نفسه. هذا أمر منطقي: بدونه ، قد تقوم الشركة بتصنيع السيارات ، ولكن ربما لا تكون مساعدين من البشر أو الروبوتاتين المتصلين ، كل الأشياء التي يقدرها المستثمرون اليوم كما لو كانت حقيقية.

علاوة على ذلك ، بسبب المسك الذي يستفيد منه تقييم تسلا من دعم جحافل تجار البيع بالتجزئة الغزيرة. كما أشار محللو Barclays ، تم تداول السهم في بعض الأحيان أكثر بما يتماشى مع Bitcoin أكثر من السوق الأوسع. لا تنطبق قواعد صناعة السيارات القديمة على تسلا ؛ شئنا أم لا ، ولا قواعد الحكم الرشيد.