ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في التضخم الأمريكي Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب هو رئيس Rockefeller International. كتابه الأخير هو 'ما الخطأ في الرأسمالية'
بعد أن اختار دونالد ترامب الخيار النووي لتوصيل تهديداته التعريفية ، مضيفًا إلى مخاوف من الركود العالمي ، أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جاي باول أن البنك المركزي ليس في عجلة من أمره للرد. ومع ذلك ، فإن السوق هو التسعير بالفعل في أربعة تخفيضات في الأسعار هذا العام ، مما يشير إلى أنه قريباً سيختار الاحتياطي الفيدرالي تحفيز النمو على التحكم في التضخم.
هذا المسار من شأنه أن يقوض بيانات اعتماد بنك الاحتياطي الفيدرالي المضادة للتضخم. لمدة خمس سنوات متتالية ، فشل البنك المركزي الأمريكي في تحقيق هدف التضخم بنسبة 2 في المائة. من خلال تقديراتها الخاصة ، سيفشل مرة أخرى هذا العام والقادم. حتى الآن ، فإن الرقم العام الوحيد الذي دفع ثمنًا هو جو بايدن.
أما بالنسبة لمحافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فإنهم يواصلون تقديم أعذار لفقدان هدف التضخم – اضطرابات العرض الناجمة عن قفلات Covid ، ثم الإنفاق الحكومي الضخم أثناء الوباء والتعريفات الآن. يقبل معظم الاقتصاديين هذه الأعذار وشراء حجة بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه عند تعديله للتضخم ، لا تزال معدلاتها “مقيدة”.
بالمقارنة مع عصر المال السهل على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية ، عندما تحولت المعدلات الحقيقية إلى سلبية لأول مرة ، فإن معدل صناديق الاحتياطي الفيدرالي الحقيقي يبلغ حوالي 1.8 في المائة يبدو مرتفعًا نسبيًا. بالمقارنة مع المعايير قبل عام 2009 ، فإن المعدل ليس مرتفعًا جدًا ولم يكن مقيدًا بما فيه الكفاية.
سواء كان المقياس هو مؤشر أسعار المستهلك أو البيانات المفضلة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي حول نفقات الاستهلاك الشخصي ، فإن التضخم المرتفع باستمرار في السنوات الخمس الماضية قد تم القضاء على التضخم المنخفض في العشرينات السابقة. والآن ، فإن مؤشر أسعار المستهلك و PCE أعلى بكثير مما كان سيحصل على هدفه في تحقيق هدف 2 في المائة من هذا القرن.
جاء تقرير PCE الأخير في نقطة كاملة تقريبًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، يفكر المحافظون في وقت خفض المعدلات في الاعتقاد بأن الزيادة في معدل التضخم من التعريفات هذا العام يمكن أن تكون “عابرة”.
كان من الصعب العثور على أدلة على الاحتياطي الفيدرالي التقييدي. كما أظهر أحدث تقرير للوظائف يوم الجمعة ، تظل البطالة منخفضة وثابتة. أسعار المنازل في الولايات المتحدة مرتفعة مقارنة بالدخل المتوسط ، مما يضع حلم ملكية المنازل بعيدة عن متناول اليد. على الرغم من التصحيح الأخير في الأسواق المالية ، تظل التقييمات مرتفعة بالنسبة لأسعار الأصول ، والتي تستفيد بشكل أساسي من الأثرياء للغاية.
كان لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا عام 2020 مع فكرة السماح للتضخم بالتشغيل أعلى من هدفه لفترات طويلة لتعويض أشواط التضخم دون الهدف ، ولكن ليس العكس. هذا التحيز “غير المتماثل” يميل بطريقة خاطئة. تاريخيا ، أدى ارتفاع التضخم دائمًا إلى نمو أبطأ ، ولم يتراجع التضخم. بالعودة إلى محركات البخار ، غالبًا ما زادت التقنيات الجديدة من الإنتاجية ، مما أدى إلى انخفاض الأسعار مع انخفاض الأسعار.
إذا كان هناك أي شيء ، فهناك حالة لخفض الهدف أقل من 2 في المائة. استند هذا الرقم إلى تعليق مبعثر في الثمانينيات من القرن الماضي من قبل مسؤول في نيوزيلندا ، الذي كان يحاول الإشارة إلى جدية أمته في مكافحة التضخم – ثم يركض في جميع أنحاء العالم.
عملت الإشارة. انخفض التضخم وهدف 2 في المائة تم القبض عليه. الآن ، الإشارة تسير في الولايات المتحدة. في بقية العالم ، تكون العديد من البنوك المركزية أكثر خطورة ، وتشغيل التضخم في أو على الأقل أقرب إلى أهدافها.
أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي تحيزه في سبتمبر الماضي. استجابةً لعلامات الضعف البسيطة في سوق العمل ، خفض معدله الرئيسي بمقدار 50 نقطة أساس ، وضاعف ما يتوقعه السوق. قفزت أسعار الأسهم من جديد ، وتراجع التضخم. مما لا يثير الدهشة أن السوق يراهن الآن على أنه سيستجيب بشكل مشابه لتعريفات ترامب مع المزيد من التخفيضات في الأسعار.
غالبًا ما يُنظر إلى انتقاد الاحتياطي الفيدرالي على أنه مقاطعة السواعد التي ترغب في إعادة المعيار الذهبي أو العبث باستقلال البنك المركزي. لكن السبب الرئيسي لتحرير الاحتياطي الفيدرالي من الضغط السياسي هو أن يتخذ خطوات لا تحظى بشعبية للتحكم في التضخم ، عند الضرورة. لا ينبغي أن يستبعد الاستقلال محاسبةها عن حالات الفشل المتكررة للوفاء بهدف التضخم. يجب أن يعيد الاحتياطي الفيدرالي تأكيد استقلاله من خلال عدم الركوع للضغط من ترامب ، الذي يريد من المتوقع أن تخفض المعدل الآن.
يستمر الأمريكيون في بكرة من أعلى الأسعار. تظهر استطلاعات الرأي أن التضخم هو إلى حد بعيد قلقهم والثقة في الاحتياطي الفيدرالي ينخفض بشكل حاد. اعترف باول نفسه يوم الجمعة أن خطر أن تتوقع ارتفاع التضخم راسخًا. بعد فقدان هدفه لسنوات عديدة ، سيكون من الخطأ أن يرفض الاحتياطي الفيدرالي تداعيات التضخم من التعريفات باعتبارها انتقالية والعودة مرة أخرى لتحفيز الاقتصاد.