وانخفض العجز الفرنسي في عام 2023 إلى 5.5% من الناتج المحلي الإجمالي، وتستعد وكالات التصنيف لخفض تصنيف فرنسا على الأرجح. لكن الأسواق المالية لا تولي هذا الأمر أي اهتمام تقريباً. ويبلغ سعر الفائدة على السندات الفرنسية لعشر سنوات نحو 3.8%، وهو ارتفاع طفيف في الأسابيع الأخيرة ولكنه بعيد عن الذروة التي بلغت 5% في الخريف، وهو دليل على عدم وجود قدر كبير من الاهتمام على الفور بين المستثمرين.
أندرو بولز في وضع جيد لشرح هذه المفارقة. الرجل هو مدير الاستثمار لأوروبا وآسيا والأسواق الناشئة في شركة Pimco، إحدى أكبر شركات الإدارة في العالم، بأصول تبلغ حوالي 1.7 تريليون يورو، متخصصة في سوق الديون. وبهذه الصفة، يقوم بتوجيه التدفقات المالية الهائلة لعملائه (صناديق التقاعد، والمستثمرين المؤسسيين، وما إلى ذلك). ومن وجهة نظره، فقد نجحت منطقة اليورو في اجتياز اختبار الصدمات المتعاقبة في الأعوام الأخيرة، والآن بدأت بلدانها العشرين، بما في ذلك فرنسا، تجني الثمار.
“قبل كوفيد، عندما فكرنا في مخاطر الديون السيادية في أوروبا، قلنا لأنفسنا إن الأمور تبدو تحت السيطرة، لكن علينا أن ننتظر الأزمة التالية للتأكد من ذلك.، هو يوضح. ثم مرت أوروبا بحالة من الركود العميق (جائحة كوفيد-19) والحرب، ومخاطرها السيادية لا تزال قائمة دون مشكلة. لقد اجتازت “اختبار التحمل” هذا، وأصبحت المخاطر على الديون اليوم محدودة للغاية. »
“ليس لدينا سوى الركود”
اسمحوا لي أن أكون واضحا: السيد بولز لا يقول إن الاقتصاد الأوروبي في حالة رائعة. إنه في حالة ركود تام. في حديثه “تقرير دوري” ومن خلال توقعاته للأشهر الستة المقبلة، يتوقع أن يستمر انفصال القارة القديمة عن أمريكا. “بالنظر إلى حجم صدمة الطاقة (من 2022 إلى 2023)وكان من المتوقع أن تشهد أوروبا ركودا عميقا. وفي النهاية ليس لدينا إلا الركود، وهو أفضل. ولكن لدينا تساؤلات حقيقية حول إمكانات نموها في المستقبل. » وهو يشعر بالقلق إزاء انخفاض الإنتاجية، ويشير إلى أن موجة الذكاء الاصطناعي، التي تتسبب بالفعل في “تأثير الثروة” في الولايات المتحدة (إنشاء الشركات الناشئة، وجمع الأموال، وما إلى ذلك) لم تصل إلى أوروبا في الوقت الحالي. .
ومن ناحية أخرى، فإن هذا الوضع الكئيب لا علاقة له بأزمة منطقة اليورو التي اندلعت قبل عقد من الزمن. وفي ذلك الوقت، كان كبار المسؤولين الألمان يفكرون علناً في تخلف اليونان عن سداد ديونها، وكان البنك المركزي الأوروبي عازفاً عن التدخل وأصيبت الأسواق بالذعر.
لديك 51.09% من هذه المقالة متبقية للقراءة. والباقي محجوز للمشتركين.
