ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في السندات السيادية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
شكل حاملو السندات الدولية في أوكرانيا لجنة للدائنين قبل إعادة هيكلة ديون بقيمة 20 مليار دولار تهدف كييف إلى التفاوض بشأنها بحلول سبتمبر/أيلول، وسط حالة من عدم اليقين بشأن وصول التمويل للمساعدة في حربها مع روسيا.
وقالت اللجنة يوم الثلاثاء إن حملة السندات شكلوا اللجنة، وهي خطوة رئيسية قبل بدء المحادثات “استجابة لطلب من حكومة أوكرانيا”.
أشارت حكومة فولوديمير زيلينسكي إلى أنها تريد الاتفاق على تخفيف الديون قبل الموعد النهائي في أغسطس بشأن تأجيل المدفوعات لمدة عامين، وهو ما منحه حاملو السندات لأوكرانيا في الأشهر الأولى من الغزو الروسي.
وتؤثر عملية إعادة الهيكلة على نحو خمس ديون أوكرانيا الخارجية ويمكن أن تشمل شركات حكومية، وقد تم إطلاقها في الوقت الذي تواجه فيه كييف قدراً كبيراً من عدم اليقين بشأن متى ستتلقى أموالاً غربية أخرى للمساعدة في خوض الحرب.
تختلف الحكومات الغربية أيضًا حول ما إذا كانت أوكرانيا قادرة على الوصول إلى ما يصل إلى 330 مليار دولار من الأصول الاحتياطية الروسية المجمدة في الغرب لإعادة الإعمار – وهي القضية التي تسببت بالفعل في الإحباط بين حاملي السندات.
وحثت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين يوم الثلاثاء الكونجرس على الإفراج عن أكثر من 60 مليار دولار من الدعم العسكري وغير العسكري لأوكرانيا الذي تم تأجيله. وأضافت يلين أن دول مجموعة السبع ستواصل المحادثات بشأن الأصول الروسية المجمدة هذا الأسبوع.
والتزمت أوكرانيا بإجراء إعادة هيكلة الديون الخاصة في عام 2024 عندما طلبت المزيد من أموال الإنقاذ من صندوق النقد الدولي العام الماضي. وقالت وزارة المالية في ذلك الوقت إن إعادة الهيكلة سيكون لها أيضاً “هدف استعادة وصول أوكرانيا إلى الأسواق في أقرب وقت ممكن عملياً”.
وقد قام الدائنون الرسميون للبلاد بالفعل بتمديد تأجيل سداد ديونهم حتى عام 2027، عندما تنتهي خطة إنقاذ صندوق النقد الدولي الحالية لأوكرانيا، وأشاروا إلى أنهم سوف يعيدون الهيكلة في تلك المرحلة.
وقال صندوق النقد الدولي إن أوكرانيا بحاجة إلى الحد من مستويات الدين العام إلى ما يقرب من أربعة أخماس الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2028 والثلثين بحلول عام 2033.
وتشمل السندات الأوكرانية التي تغطيها اللجنة 17 مليار دولار من الأوراق المالية بالدولار الأمريكي و2.25 مليار يورو من الديون باليورو، مع فترات استحقاق تتراوح من هذا العام إلى 2035. ولم يتم الكشف عن أسماء أعضاء المجموعة.
يتم تداول السندات حاليًا عند مستويات متعثرة للغاية تتراوح بين 25 إلى 30 سنتًا لكل دولار من القيمة الاسمية الأصلية.
وتم تعيين بنك الاستثمار PJT Partners ومكتب المحاماة Weil وGotshal وManges كمستشارين ماليين وقانونيين للجنة.
وقالت إيفغينيا سليبتسوفا، كبيرة الاقتصاديين في الأسواق الناشئة في جامعة أكسفورد إيكونوميكس، إن ديون أوكرانيا “لا تزال غير مستدامة في غياب عملية إعادة هيكلة كبيرة للديون”. وأضافت أن هناك “حالة استثنائية من عدم اليقين” حول العملية، نظرا للتساؤلات حول الدعم الأمريكي والصعوبات في وضع التوقعات الاقتصادية.
ويقول العديد من حاملي السندات إنهم يقبلون الحاجة إلى إعادة الهيكلة هذا العام نظرا للأضرار الاقتصادية الناجمة عن الحرب، والسماح لأوكرانيا بالعودة إلى أسواق السندات العالمية لجمع أموال جديدة بسرعة نسبيا.
ومع ذلك، يرى بعض المستثمرين أن إعادة هيكلة الديون هذا العام ستكون صعبة، نظراً لعدم اليقين بشأن الحرب وعلامات الاستفهام حول موعد وصول التمويل الدولي الموعود الآخر لأوكرانيا.
لكن حاملي السندات الآخرين يرون أن بدائل إعادة الهيكلة، مثل تأجيل السداد لفترة طويلة أو التخلف عن السداد، ليست مقبولة ومن شأنها أن تؤدي إلى تعقيد محادثات الديون في المستقبل.
وقال أحد حاملي السندات: “عندما اتفقنا على التجميد في عام 2022، كانت هناك قدرة على الدفع ولكن من الواضح أن هناك حاجة وطنية للحفاظ على الموارد”. “الآن نحن نعلم أن الدين لا يمكن تحمله، وليس من المنطقي تأجيل الأمور على الطريق”.
