وجه أندرو بيلي نبرة متفائلة في اجتماع صناع السياسة الاقتصادية هذا الأسبوع في واشنطن: بعد ثلاث سنوات من ارتفاع الأسعار، أصبح التضخم في المملكة المتحدة أخيراً في طريقه إلى الانخفاض.
وعلى النقيض من الولايات المتحدة، حيث يبدو من المرجح الآن أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتأجيل تخفيضات أسعار الفائدة لأن النمو الاقتصادي والتضخم أقوى من المتوقع، قال محافظ بنك إنجلترا إن هناك “أدلة قوية” على أن عملية خفض التضخم “تعمل بشكل جيد”. الطريق من خلال”.
“إن ديناميكيات التضخم مختلفة إلى حد ما الآن بين أوروبا. . . والولايات المتحدة. أعتقد أن هناك تضخماً يقوده الطلب في الولايات المتحدة أكثر مما نراه».
لكن البيانات الرسمية التي صدرت بعد ساعات فقط من حديث بيلي ستمنح بعض أعضاء لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا على الأقل وقفة للتفكير.
وأظهر أن التضخم في المملكة المتحدة تراجع بأقل من المتوقع في مارس، حيث انخفض من 3.4 في المائة إلى 3.2 في المائة بدلاً من 3.1 في المائة التي توقعها المحللون.
كما تباطأ النمو السنوي في أسعار الخدمات، والذي ينظر إليه صناع السياسات في بنك إنجلترا باعتباره مقياساً أفضل للضغوط التضخمية الأساسية في الاقتصاد، بنسبة أقل من المتوقع، من 6.1 في المائة إلى 6 في المائة.
كما أشارت بيانات سوق العمل الصادرة في وقت سابق من الأسبوع إلى استمرار ضغوط الأجور التي قد تستمر في تغذية الأسعار في الأشهر المقبلة.
إن ارتفاع أسعار النفط، رغم أنه لا يشكل بعد مصدراً للقلق الشديد، قد يتحول أيضاً إلى رياح معاكسة أكبر إذا تفاقمت التوترات في الشرق الأوسط.
كل هذا أثار الشكوك حول احتمال تخفيض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة في وقت مبكر. تشير أسعار السوق الآن إلى أن بنك إنجلترا لن يبدأ في خفض سعر الفائدة القياسي من أعلى مستوى له منذ 16 عاما عند 5.25 في المائة حتى سبتمبر/أيلول أو نوفمبر/تشرين الثاني – على غرار التوقعات للخطوة الأولى من بنك الاحتياطي الفيدرالي. منذ أكثر من أسبوع بقليل، كان المتداولون يراهنون على أن لجنة السياسة النقدية سوف تخفض سعر الفائدة في وقت مبكر من يونيو/حزيران.
وقالت إليزابيث مارتينز، كبيرة الاقتصاديين البريطانيين في بنك HSBC، إنه إذا كان الهدف من تعليقات بيلي هو إقناع المستثمرين بأن المملكة المتحدة لا تواجه نفس المخاطر التي تواجهها الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسارع التضخم، فإن “أرقام هذا الصباح لم تساعد”.
ومع ذلك، قالت هي وخبراء اقتصاديون آخرون إنه حتى لو استغرقت ضغوط الأسعار وقتًا أطول من المتوقع لتهدأ، فإن موقف بنك إنجلترا كان مختلفًا تمامًا عن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث لا يزال التضخم في المملكة المتحدة يسير على مسار هبوطي، وإن كان أبطأ.
“بشكل عام، نعتقد أن هناك حاجة إلى جرعة صحية من المنظور. . . وقالت غابرييلا ويليس، الخبيرة الاقتصادية في بنك سانتاندير، إن الصورة الكبيرة لا تزال تتمثل في تراجع التضخم.
عند 3.2 في المائة، أصبح معدل التضخم الرئيسي في المملكة المتحدة الآن أقل من القراءة الأخيرة في الولايات المتحدة البالغة 3.5 في المائة للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات، مما يساعد بريطانيا على التخلص من مكانتها باعتبارها دولة شاذة على المستوى الدولي، حتى لو لم تكن التدابير قابلة للمقارنة بشكل صارم.
وتختلف أيضًا أسباب بقاء التضخم ثابتًا.
في المملكة المتحدة، يعتقد صناع السياسات أن ضغوط الأسعار المستمرة تعكس إلى حد كبير القيود في جانب العرض – على وجه الخصوص، ارتفاع اعتلال الصحة بين القوى العاملة – التي أبقت سوق العمل متماسكا ونمو الأجور قويا. وفي الولايات المتحدة، تتغذى الأسعار على قوة الطلب الاستهلاكي.
وقال صندوق النقد الدولي يوم الثلاثاء إن الاقتصاد الأمريكي سينمو بنسبة 2.7 في المائة هذا العام، على النقيض من توسع بسيط بنسبة 0.5 في المائة في المملكة المتحدة.
وقالت كلير لومبارديلي، كبيرة الاقتصاديين في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، للجنة الخزانة بمجلس العموم يوم الثلاثاء إن الاختلاف بين الاقتصاد الأمريكي القوي والاقتصاد الأوروبي الأضعف كان أكبر تغيير حديث في التوقعات العالمية.
وقال لومبارديلي، الذي سينضم إلى لجنة السياسة النقدية التابعة لبنك إنجلترا في يوليو/تموز: “لقد تغيرت التوقعات بالنسبة لأسعار الفائدة الأمريكية والتضخم والنمو في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ الآن”.
وأضافت: “لن أحدد موعدًا أتوقع أن تبدأ فيه المملكة المتحدة عملية تخفيف السياسة النقدية، لكن من الواضح أن هذا هو الحال الذي سيكون عليه اتجاه السفر”.
وبينما يختلف الاقتصاديون حول موعد أول خفض لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة، قال معظمهم إن بيانات التضخم الصادرة يوم الأربعاء لن تشكل عائقًا أمام بنك إنجلترا للقيام بالخطوة الأولى في أقرب وقت في يونيو أو في أغسطس أو أوائل الخريف.
وقالت روث جريجوري، نائبة كبير الاقتصاديين البريطانيين في شركة كابيتال إيكونوميكس الاستشارية، إنه حتى لو اكتسب الانتعاش الاقتصادي زخماً، “فإننا لا نزال نعتقد أن الانتعاش لن يكون قوياً بما يكفي لمنع التضخم من الانخفاض”. وأضافت: “الفرق الكبير هو أن اقتصاد المملكة المتحدة ليس قوياً مثل الولايات المتحدة، وأن النشاط ينتعش من نقطة بداية أضعف”.
ولكن السؤال الكبير هو ما إذا كان بنك إنجلترا سيشعر بالارتياح للمضي قدماً إذا ظل بنك الاحتياطي الفيدرالي على موقفه، حتى لو كانت توقعات التضخم المحلي تبرر ذلك.
وكان بيلي، مثل كريستين لاجارد في البنك المركزي الأوروبي، حريصاً على الإشارة إلى أن بنك إنجلترا سوف يحدد مساره الخاص.
لكن سيمون فرينش، رئيس قسم الأبحاث في بنك بانمور جوردون الاستثماري، قال إنه سيكون “غير مريح” لبنك إنجلترا إذا أدى الاختلاف عن السياسة النقدية الأمريكية إلى ضعف الجنيه الاسترليني مقابل الدولار إلى درجة يمكن أن “تدعو إلى مزيد من التضخم، وليس أقل”. .
وقال: “إن الأمر كله يضع السياسة بشكل جيد للغاية على أساس الديناميكيات التضخمية المحلية”، في إشارة إلى التعليقات الأخيرة لبيلي ولاجارد. وأضاف: «لا أعتقد أن الأسواق تصدقهم حقًا. هذه هي المشكلة.”
