افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قال مسؤول تنفيذي كبير في البنك المركزي الأوروبي إن نشر توقعات أسعار الفائدة لصانعي السياسات – على غرار ما يسمى “مخطط النقاط” الذي وضعه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي – يمكن أن يساعد في معالجة النقص في اتصالاته ومعالجة تقلبات السوق.
قالت إيزابيل شنابل، إحدى أكثر الأصوات نفوذاً في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، في خطاب ألقته يوم الأربعاء، إن البنك المركزي قد يستفيد من تبني بعض الأفكار التي أثارها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي في مراجعته الأخيرة لعمليات التنبؤ في بنك إنجلترا. .
وقال شنابل: “بعض النقاط التي أثارها (برنانكي) يمكن أن تكون ذات صلة أيضًا بالبنك المركزي الأوروبي”. “أحد مجالات التفكير يتعلق بما إذا كانت آراء صناع السياسات بشأن المسار المستقبلي المتوقع لأسعار الفائدة قصيرة الأجل ينبغي أن تكون أكثر شفافية، على غرار “مخطط النقاط” الذي يستخدمه نظام الاحتياطي الفيدرالي”.
تظهر تعليقاتها – وهي المرة الأولى التي يقترح فيها مسؤول تنفيذي في البنك المركزي الأوروبي مثل هذا التحول – كيف يتساءل محافظو البنوك المركزية عن الطريقة الأساسية التي يضعون بها السياسة النقدية بعد انتقادات واسعة النطاق بأنهم كانوا بطيئين للغاية في الاستجابة عندما بدأ التضخم في الارتفاع في عام 2021.
وقال شنابل إن الأمر “سيأتي مع مخاطر” إذا عادت البنوك المركزية إلى الطريقة التي كانت تعمل بها قبل أن يزرع جائحة كوفيد – 19 بذور أكبر ارتفاع في الأسعار منذ جيل.
وقالت إن العملية القياسية لتوصيل خططهم من خلال تعديلات على توقعات التضخم المركزية “قد تتطلب إعادة تفكير أعمق، حتى لو كان التضخم يقترب من مستويات متوافقة مع استقرار الأسعار”.
منذ طرحها في عام 2012، أصبحت المخططات النقطية واحدة من أدوات الاتصال الأكثر أهمية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما مكن صناع السياسات من إخبار الأسواق بما يتوقعون فعله بأسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.
ولم يصل بيرنانكي، الذي أطلق مخطط النقاط في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى حد التوصية بأن يحذو بنك إنجلترا حذوه – على الرغم من الدعم الواسع النطاق للفكرة بين الاقتصاديين. لكنه قال إنه “يجب أن يكون مطروحا على الطاولة” للمناقشة في المستقبل بعد تقديم نتائج مراجعته الأسبوع الماضي.
ينشر البنك المركزي الأوروبي، بقيادة رئيسته كريستين لاجارد، توقعات الموظفين للاقتصاد بناءً على توقعات السوق لأسعار الفائدة، لكنه لا يعطي مؤشرًا يذكر عما يتوقع أعضاء مجلس إدارته أن يحدث لأسعار الفائدة في المستقبل. الحساب الرسمي لمناقشات أعضاء المجلس، الذي يُنشر بعد أربعة أسابيع من كل اجتماع سياسي، مجهول المصدر ويفتقر إلى التفاصيل.
وقال شنابل إن نشر توقعات المعدلات لأعضاء المجلس الفرديين “يمكن أن يساعد في الإشارة إلى المخاطر التي يعلقها أعضاء اللجنة على السيناريو الأساسي الذي وضعه الموظفون”.
وأضافت: “لذلك يمكن أن تساعد مخطط النقاط في نقل حالة عدم اليقين بشأن المسار المستقبلي للاقتصاد وفي الوقت نفسه توفير قدر أكبر من الوضوح حول المكان الذي يرى فيه صناع السياسات أن أسعار الفائدة تتحرك في المستقبل، ومن المحتمل أن تعمل ضد التقلبات المفرطة في السوق”.
النظرية وراء مخطط النقاط هي أن تحديد مسار السعر المتوقع من قبل صناع السياسة سيمكن تكاليف الاقتراض طويلة الأجل من التكيف مع خطط بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يعني أن السياسة النقدية يمكن أن يكون لها تأثير أكبر على الظروف الاقتصادية.
ومع ذلك، فإن مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يصدقون هذه التوقعات دائمًا. في بداية العام، أظهرت النقاط أن واضعي أسعار الفائدة في الولايات المتحدة من المتوقع أن يخفضوا أسعار الفائدة ثلاث مرات خلال عام 2024.
ومع ذلك، فقد حددت الأسواق ستة تخفيضات ولم تعدل توقعاتها إلا بعد أن أظهرت البيانات أن الاقتصاد الأمريكي – والتضخم – ظل أقوى مما كان متوقعا من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أو المستثمرين.
قال شنابل إن “الجانب السلبي” المحتمل لتوقعات معدل النشر هو أنها يمكن أن “تفرض شروطًا مفرطة على أسعار السوق، وبالتالي تقلل فعليًا محتواها المعلوماتي”، مشيرًا إلى الأبحاث التي تظهر أنها خفضت العائدات طويلة الأجل في الولايات المتحدة بنسبة 1.3 نقطة مئوية خلال العقد الماضي. .
وأضافت أن البنك المركزي الأوروبي قد يفكر أيضًا في نشر المزيد من التفاصيل حول وجهات النظر داخل المجلس كجزء من استخدامه لسيناريوهات بديلة لتوضيح المسارات المختلفة التي يمكن أن يتخذها التضخم.
