افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المقرر أن يتخلى البنك المركزي الأوروبي عن تركيزه على استخدام أحدث البيانات الاقتصادية لتحديد ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة، مما يدق ناقوس إحدى الاستراتيجيات الأساسية التي يستخدمها واضعو أسعار الفائدة في منطقة اليورو للسيطرة على أسوأ نوبة تضخم في العالم جيل.
قال فيليب لين، كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، لصحيفة فايننشال تايمز: ال عرض الاقتصاد مع سمية كينز أن قرارات السياسة النقدية في مرحلة ما في المستقبل يجب أن تكون “مدفوعة بالمخاطر القادمة بدلاً من أن تكون متخلفة” بمجرد أن يتأكد البنك المركزي من أن التضخم يتماشى مع هدفه على المدى المتوسط وهو 2 في المائة.
قبل ارتفاع التضخم بعد الوباء، أعطى البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى وزنًا كبيرًا لتوقعاتهم بشأن المكان الذي سيكون فيه التضخم بعد عامين من الآن عند تحديد أسعار الفائدة.
لكن عجزهم عن رصد ارتفاع الأسعار في أسواق الطاقة – الناجم عن عقبات سلسلة التوريد وتأثير الحرب في أوكرانيا – من شأنه أن يظل حول واضعي الأسعار اليساريين الذين يكافحون من أجل الحفاظ على مصداقيتهم.
وكانت مواجهتهم للموجة الأولى من التضخم المرتفع المستمر لعقود من الزمن سبباً في دفع محافظي البنوك المركزية في فرانكفورت وأماكن أخرى إلى التركيز بشكل أقل على توقعاتهم وبشكل أكبر على التضخم الشهري وبيانات المسح، إلى جانب أرقام الناتج المحلي الإجمالي الفصلية.
في حين انخفض التضخم في منطقة اليورو بشكل حاد من ذروته البالغة 10.6 في المائة في أكتوبر 2022 إلى 2.3 في المائة اعتبارًا من نوفمبر، إلا أن البيانات قصيرة المدى لا تزال تحمل وزنًا أكبر من توقعات البنك المركزي بشأن المكان الذي سيكون فيه التضخم بعد عامين أو ثلاثة أعوام. الآن.
وشدد لين في البث الصوتي على أنه على الرغم من انخفاض التضخم بالقرب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة، إلا أن “هناك مسافة قصيرة يجب قطعها”. وقال إن تضخم الخدمات يحتاج إلى مزيد من الانخفاض.
وبعد تسجيل البودكاست، أفاد يوروستات أن التضخم السنوي في الخدمات انخفض إلى 3.9 في المائة وكان أقل قليلاً من المتوقع.
“مرة واحدة . . . وقال لين: “اكتملت عملية خفض التضخم، فأعتقد أن السياسة النقدية يجب أن تتطلع بشكل أساسي إلى المستقبل، وأن تفحص الأفق بحثًا عن الصدمات الجديدة التي قد تؤدي إلى ضغوط تضخم أقل أو أكثر”.
وبما أن البنك المركزي الأوروبي يتوقع تحقيق هدفه البالغ 2 في المائة على مدار عام 2025، فإن هذا يعني ضمناً أن العام المقبل قد يكون النقطة التي يمكن للبنك المركزي فيها العودة إلى وضع ما قبل عام 2022.
“في مرحلة ما، سوف ننتقل من كوننا مدفوعين بتحدي تباطؤ التضخم المهم للغاية إلى التحدي الجديد المتمثل في إبقاء التضخم عند 2 في المائة على أساس مستدام”.
ورفض التعليق على الموعد المحدد لهذه النقطة، لكنه قال إنه على مدار العام المقبل، “سيكون هناك تحول إلى منطقة أكثر استدامة بنسبة 2 في المائة”.
ويأمل بعض المحللين أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في تغيير صياغته بشأن موقفه المستقبلي في اجتماع السياسة المقبل في 12 ديسمبر/كانون الأول، حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض سعر الفائدة الرئيسي على الودائع بمقدار ربع نقطة مئوية أخرى إلى 3 في المائة – وهو المستوى بشكل عام. لا تزال تعتبر مقيدة.
وأشار لين ضمناً إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد لا يتخلى تماماً عن تركيزه على البيانات قصيرة المدى. وقال إنه في حين أن “الاعتماد على البيانات ينخفض في الأولوية”، فإن التحدي الجديد سيكون “تقييم المخاطر القادمة” على “أساس كل اجتماع على حدة”.
دعا محافظ بنك إيطاليا، فابيو بانيتا، في نوفمبر/تشرين الثاني إلى إنهاء النهج القائم على البيانات لكل اجتماع على حدة، وحث البنك المركزي الأوروبي على الالتزام بتخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية مقدما لتجنب الوقوع مرة أخرى في حقبة من التخفيضات دون المستوى. تضخم اقتصادي.
