في الأسبوع الماضي ، أشارت البيانات إلى أن العجز التجاري الأمريكي ارتفع إلى سجل 131.4 مليار دولار في يناير ، حيث سارعت الشركات إلى تخزين البضائع قبل تعريفة الرئيس دونالد ترامب.
كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية مخيبة للآمال عمومًا ، لكن الأخبار المتفاقمة حول الواردات أثارت بشكل خاص بعض القلق. نظرًا لميكانيكا كيفية قياس المنتج المحلي وحسابه (يتم طرح الواردات كنقطة هو تجنب التنازل المزدوج وقياس الناتج المحلي) ، ساعد العجز التجاري المتسع في إرسال نموذج التنبؤ الاقتصادي في الوقت الفعلي في أتلانتا في الوقت الفعلي.
2.8 في المائة تقلص تمت مراجعة النموذجية في وقت لاحق إلى -2.4 في المائة ، ثم إلى -1.6 في المائة يوم الجمعة ، بعد أحدث أرقام الوظائف الأمريكية. لكن قراءة الناتج المحلي الإجمالي السيئ أدت بشكل طبيعي إلى الكثير من العناوين المثيرة للقلق حول كيفية ظهور الولايات المتحدة نحو ركود قصير.
إليكم توماس ريان ، الخبير الاقتصادي في الاستشارات الاقتصادية:
ناشئ عن ارتفاع العجز التجاري إلى مستوى قياسي قدره 131.4 مليار دولار في يناير مرة أخرى من زيادة هائلة في الواردات حيث هرعت الشركات إلى الطلبات السريعة قبل ساري المفعول للتعريفات الجديدة والمنتج الخاصة بالمنتج.
. . . هذا السحب الضخم من صافي التجارة هو ما أحدث أضرارا في تقدير إجمالي الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول ، والذي يبلغ الآن بنسبة -2.5 ٪ سنويًا ، حيث لم يكن هناك ارتفاع في تراكم المخزون في البيانات. والخبر السار هو أن هذا يجب أن ينعكس في الربع الثاني مع تطبيع الواردات دون انخفاض مخزون مماثل ، وهذا هو السبب في أننا نتوقع انتعاشًا قويًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي.
ومع ذلك ، كان الجاني الرئيسي عبارة عن زيادة ضخمة حقًا في واردات الذهب الأمريكية ، حيث سعى المتداولون أيضًا إلى التقدم في التعريفة الجمركية المحتملة. وهذا يهم أ كثير عندما نفكر في الآثار الاقتصادية.
في حين أن الدافع هو نفسه (تجنب التعريفات) ، فإن التأثير الاقتصادي للحركات في الذهب والسلع الأخرى يختلف بشكل ملحوظ. يتم استهلاك الغالبية العظمى من الواردات أو استخدامها في إنتاج أشياء أخرى ، في حين أن الذهب يميل في الغالب إلى الجلوس خاملًا وعديمة الفائدة في قبو.
TL ؛ DR هو أنه على الرغم من أن كل حالة عدم اليقين سوف لا شك في أن هناك خسائر اقتصادية ، إلا أنه من المحتمل أن يتم تجاهل قراءة الرعب من طراز أتلانتا فيروس الناتج المحلي الإجمالي بأمان.
ليس من السهل تحديد تأثير الذهب في التوازن التجاري الأمريكي ، حيث أن الحركات في قضبان الذهب مخفية جيدًا في إحصائيات الولايات المتحدة. تم دمجها بشكل غريب في فئة “الأشكال المعدنية النهائية” ، والتي تمثل 20.5 مليار دولار من بين 36.2 مليار دولار في واردات البضائع في يناير.
“غير مسبوق” هي كلمة مفرطة في الاستخدام ، ولكن يمكنك أن ترى مدى تطرف بيانات يناير هنا.
زادت واردات البضائع الأخرى أيضًا ، ولكن إلى حد أصغر بكثير. قفزت الواردات الصيدلانية 5.2 مليار دولار على سبيل المثال ، على سبيل المثال ، ولكن هذا كان مجرد زيادة 1.5x من يناير من العام الماضي. ارتفعت واردات سيارات الركاب بمقدار مليار دولار ، لكنها ظلت أقل مما كانت عليه في يناير من العام الماضي.
وبعبارة أخرى ، كان السبائك رئيسًا في أرقام التجارة في يناير. كما قال ديفيد مريكلي ، قال الاقتصادي في جولدمان ساكس:
لاحظنا أن معظم الاتساع في العجز التجاري منذ نوفمبر يعكس واردات الذهب أعلى ، والتي يتم استبعادها من الناتج المحلي الإجمالي لأنها لم يتم استهلاكها أو استخدامها في الإنتاج. أشارت تفاصيل تقرير التوازن التجاري بالفعل إلى أن واردات الذهب المرتفعة ساهمت في الجزء الأكبر من الزيادة في الواردات في يناير.
إذا كنت لا تزال غير مقتنع بأهمية الذهب ، فلننظر إلينا في التجارة مع سويسرا.
سويسرا هي أكبر مركز لتكرير ونقل النقل في العالم ، وموطنًا لأكبر مركز تجاري ذهبي في العالم (إلى جانب المملكة المتحدة). وانفجر العجز التجاري الأمريكي مع سويسرا إلى 22 مليار دولار في يناير – ما يقرب من حجم العجز التجاري للسلع الأمريكية مع الصين.
تتطابق بيانات استيراد البضائع الأمريكية التي تتطابق مع البيانات الجمركية السويسرية ، والتي أظهرت صادرات الذهب من البلاد إلى الولايات المتحدة إلى 192.9 طن في يناير ، من 64.2 طن في ديسمبر.
يمكنك إدخال بلدان مختلفة في هذا المجال أعلاه لرؤية اتجاهات مماثلة في مكان آخر. على سبيل المثال ، تتمتع الولايات المتحدة في الغالب بفائض تجاري مع أستراليا على مدار العقد الماضي ، لكن زيادة الصادرات الذهبية في أستراليا ساعدت في دفع توازن التجارة إلى منطقة سلبية في يناير.
لكن يبدو أن سويسرا كانت الكبيرة ، وهي دليل إضافي على كيفية منحرف الذهب الأشياء في يناير.
ربما خوفًا من أن ينظر إليه على أنه يتنبأ بشكل خاطئ بـ “Trumpcession” ، نشرت أتلانتا فيروس يوم الجمعة شرحًا لنموذجه الناتج المحلي الإجمالي وخلل الذهب:
على الرغم من أن الناتج المحلي الإجمالي يميز الذهب عن الواردات الأخرى ، إلا أن مكتب التحليل الاقتصادي لا يتجاوز إجمالي الصادرات الصافية ، وفرع ضمن الناتج المحلي الإجمالي. يؤدي إزالة الذهب من الواردات والصادرات إلى زيادة في كل من توقعات النمو الناتج المحلي الإجمالي ومساهمة الصادرات الصافية في تلك التوقعات ، بنحو 2 نقطة مئوية.
زادت توقعات النمو Topline أيضًا اليوم -النموذج القياسي -2.4 في المائة إلى -1.6 في المائة ، نموذج “المعدل الذهبي” -0.4 في المائة إلى 0.4 في المائة -حيث كانت البيانات من تقرير سوق العمل اليوم أقوى مما كان يتوقعه النموذج بناءً على بيانات فبراير المحدودة التي تلقاها النموذج قبل هذا الإصدار.
لذلك ، توقعات الناتج المحلي الإجمالي “المعدلة بالذهب” بنسبة 0.4 في المائة. هذا ليس رائعًا ، ولكنه يختلف تمامًا عن رقم العنوان المخيف الذي لا يزال نموذج أتلانتا بنك الاحتياطي الفيدرالي يظهر.
كانت توقعات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة من جولدمان ساكس بنسبة 1.3 في المائة من جولدمان ساكس ، بنسبة 1.3 في المائة ، ولكن يوم الجمعة خفضت توقعات نموها لعام 2025 ورفعت “احتمال الركود” إلى 20 في المائة.
فيما يلي النقاط الرئيسية من أحدث تحديث اقتصادي لبنك الاستثمار ، في حال كنت فضوليًا ، مع تركيز Alphaville أدناه:
– سوف تعطي التعريفات الكبيرة دفعة أكبر لأسعار المستهلك. في غياب التعريفات ، كنا نتوقع أن ينخفض تضخم PCE الأساسي على أساس سنوي من 2.65 ٪ في يناير إلى 2.1 ٪ بحلول ديسمبر 2025. بموجب افتراضات التعريفة السابقة لدينا ، توقعنا أن يظل تضخم PCE الأساسي في منتصف 2s لبقية العام. إن افتراضات التعريفة الجديدة الخاصة بنا تشير إلى أنها سترتفع بدلاً من ذلك قليلاً وذروة عند حوالي 3 ٪ على أساس سنوي ، وفي سيناريو المخاطرة ستصل إلى حوالي 3.3 ٪.
-من المحتمل أيضًا أن تصل الرسوم الجمركية الكبيرة إلى إجمالي الناتج المحلي من خلال تأثيرها الشبيه بالضريبة على الدخل المتاح والإنفاق على المستهلك وتأثيرها على الظروف المالية وعدم اليقين للشركات. في حين أن افتراضات التعريفة السابقة الخاصة بنا تنطوي على ذروة النتيجة الناتج المحلي الإجمالي على أساس سنوي قدرها -0.3pp ، فإن افتراضاتنا الجديدة تعني ذروة النتيجة -0.8pp. في سيناريو المخاطر ، سينمو هذا إلى -1.3pp.
– مع أخذ هذا السحب الإضافي 0.5pp على النمو من افتراضات التعريفة الكبيرة الجديدة ، قمنا بتخفيض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي 2025 Q4/Q4 إلى 1.7 ٪ ، من 2.2 ٪ سابقًا. هذا يعني أن نمو الناتج المحلي الإجمالي سيكون أقل قليلاً من الإمكانات بدلاً من أعلى قليلاً. لقد صدمنا توقعات معدل البطالة لدينا بنسبة 0.1PP إلى 4.2 ٪ استجابة.
-لقد رفعنا أيضًا احتمال الركود لمدة 12 شهرًا قليلاً من 15 ٪ إلى 20 ٪. لقد رفعناها بمقدار محدود فقط في هذه المرحلة لأننا نرى تغييرات السياسة على أنها المخاطر الرئيسية ، والبيت الأبيض لديه خيار التراجع إذا بدأت المخاطر السلبية في أن تبدو أكثر خطورة. إذا توجهت السياسة في اتجاه سيناريو المخاطر لدينا أو إذا ظل البيت الأبيض ملتزماً بسياساته حتى في مواجهة بيانات أسوأ بكثير ، فإن خطر الركود سترتفع.
سنكتشف المزيد عندما يتم نشر أول تقدير رسمي من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة للأشهر الثلاثة الأولى من العام في 30 أبريل.
