افتح النشرة الإخبارية للبيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
الكاتب هو الرئيس التنفيذي وموظف الاستثمار المشارك في Eurizon SLJ Capital
اجتذب اقتراح دونالد ترامب إنشاء “ماجا SWF” بعض الشكوك منذ إعلانه في اندفاع الأوامر التنفيذية عند عودته إلى البيت الأبيض. ولكن يجب أن تؤخذ على محمل الجد – يمكن أن تصبح أكبر صندوق للثروة السيادية الأكثر أهمية من الناحية الاستراتيجية في العالم.
كانت SWFs موجودة منذ الخمسينيات من القرن الماضي ، لكنها نمت بسرعة كقوة عالمية في الأسواق والاقتصادات في السنوات الأخيرة منذ أن بدأت تتبعها في منتصف عام 2000 في مورغان ستانلي. انتفخ حجمها الجماعي من 2.5 تريليون في عام 2007 إلى أكثر من 13 تريوتا الآن.
من الصعب معرفة حجم MAGA SWF في الإطلاق. لا يوجد الكثير من التفاصيل. لكن ترامب ، بالطبع ، ليس قصيرًا على الطموح. في الأسبوع الماضي ، أشار إلى صندوق الاستثمار العام في المملكة العربية السعودية ، أحد أكبر SWFs في العالم بأصول قدرها 925 مليار دولار ، كمعيار. وقال: “صندوق المملكة العربية السعودية على الجانب الكبير ، لكن في النهاية سنلحق به”.
يجب أن ترتب بالتأكيد مع ترامب أن النرويج لديها أكبر صندوق بأصول بقيمة 1.8 تريليون دولار. للمقارنة فقط ، فإن الاقتصاد الأمريكي هو 60 ضعف اقتصاد البلد الاسكندنافي. ولكن على المدى الطويل ، ليس من غير المعقول عرض MAGA SWF تجاوز الصندوق النرويجي ، الذي تم إنشاؤه في عام 1990 والآن يمتلك 1.5 في المائة من كل شركة مدرجة في جميع أنحاء العالم. وقد يكون حجم الإطلاق أكبر مما يتوقع المتشككين. صندوق بقيمة 200 مليار دولار ، على سبيل المثال ، لن يحرك الاتصال الهاتفي كثيرًا للولايات المتحدة.
حكومة الولايات المتحدة فقيرة نقدية ولكنها غنية بالأصول. نحن نقدر على أساس محافظ أن إجمالي أصول الحكومة الفيدرالية الأمريكية بما في ذلك الأراضي والمباني والموارد الطبيعية سيكون أكثر من 100 مليون دولار وربما أعلى بكثير اعتمادًا على كيفية حسابها.
لا ينبغي أن يكون التمويل مشكلة بالنسبة للولايات المتحدة. الولايات المتحدة خاصة أيضًا: إنها مصدرية العملة الاحتياطية العالمية المهيمنة. في حين أن معظم SWFs لديها احتياطيات أجنبية زائدة (أي الدولارات) للاستثمار ، يمكن للولايات المتحدة طباعة أو إصدار أو استعارة عملتها الخاصة. لا أتفق مع المعلقين الذين يجادلون بأن الولايات المتحدة لا يمكن أن يكون لها SWF لأنها فقيرة نقدية.
قال وزير الخزانة سكوت بيسينت إن إدارة ترامب “ستستمر في تسييل الجانب الأصول في الميزانية العمومية للولايات المتحدة للشعب الأمريكي”. لديه العديد من خيارات التمويل. كان هناك حديث عن طرق مختلفة لنشر الأصول المالية للولايات المتحدة في رأس مال البذور لهذا المشروع. بدلاً من ذلك ، يمكن للولايات المتحدة أن تصدر “Bond Maga” تتوازى مع سندات الخزانة الأمريكية ، المدعومة من الأصول العامة غير المالية النائمة-أي رابطة مدعومة بالأصول. يمكن أن تكون الولايات المتحدة مبدعة في تصميم طرائق التمويل بسبب أصولها الوافرة.
سيبدو MAGA SWF أكثر مثل صندوق طريق الصين أو Temasek في سنغافورة. من المحتمل ألا يستثمر فقط في مجموعة متنوعة من الأوراق المالية المتداولة للجمهور ، ولكن المستهدفة للمشاريع الاستراتيجية ذات النمو العالي مثل مراكز البيانات ومشاريع الذكاء الاصطناعي وشركات التكنولوجيا وقبعات الولايات المتحدة الكبيرة. قد تدعم أيضًا المشاريع الخارجية لتمديد نفوذ الولايات المتحدة ، على غرار صندوق سيلك رود أو خطة مارشال الخاصة بالولايات المتحدة لعام 1947. إن تركيزها الجيولوجي المحتمل يعني أنه قد ينظر إليه على أنه يحفز شكلاً من أشكال رأسمالية الدولة.
يمكن أن تكون عوائد الاستثمار التراكمي المحتملة ضخمة. تخيل ، إذا أردت ، فإنها تصل إلى 2 ترين من الأصول الخاضعة للإدارة. إذا كانت مطابقة مع إجمالي العائد السنوي البالغ عددها 10 في المائة لمؤشر S&P 500 في السنوات العشرين الماضية ، فقد ينمو الصندوق إلى 13.4 تريليون في 20 عامًا ، مما يوضح قوة المضاعف.
بالطبع ، يمكن أن تكون العائدات الفعلية أقل أو أعلى من 10 في المائة. أنا فقط أظهر ما هو ممكن. بالنظر إلى احتمال أن يرتفع الدين العام أيضًا خلال هذا الوقت ، فمن الأهمية بمكان أن تولد الولايات المتحدة موارد مالية إضافية للمساعدة في تقديم الديون العامة المتزايدة.
لقد قادت الولايات المتحدة دائمًا علاوة مصداقية في سنداتها السيادية بسبب حالة الدولار والخزانة الأمريكية. لماذا يجب أن تستثمر في أصول الملاذ الخاصة بها في عائد أقل من العائدات التي يمكن أن تحصل عليها في مكان آخر؟ بالمناسبة ، من الصعب تبرير الصندوق الاستئماني للضمان الاجتماعي الأمريكي – الذي يدفع مزايا الضمان الاجتماعي – في الاستثمار فقط في سندات الخزانة بدلاً من وجود بعض التعرض للأسهم الأمريكية.
تختلف SWFs في مصادر التمويل واستراتيجيات الاستثمار الخاصة بهم ولكن جميعها تقريبًا كانت قصصًا للنجاح بدلاً من الفشل. يبدو أن المخاطر السلبية لهذا المشروع متواضعة ويمكن التحكم فيها. ومع إمكانات الاتجاه الصعودي الكبير ، لا أفهم لماذا لا ينبغي للولايات المتحدة متابعة SWF MAGA.
إذا تمت مقاضاة هذا المشروع بشكل صحيح ، فربما يتم الاعتراف بمساحة 40 عامًا من الآن أن MAGA SWF قد يكون أحد أفعال ترامب الأكثر تبعية.
