ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في أسواق رأس المال Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
في يوم الجمعة ، قامت Moody's بسحب الزناد وتجريد الولايات المتحدة من آخر تصنيف لها – حيث خفضت من الدرجة الأولى من AAA إلى AA1.
لكن هل يهم؟
نظرنا في الآثار المترتبة على التصنيف قبل شهرين ، عندما لا يزال موديز مصممًا على تجاهل لافتات نيون وميرة ستين قدمًا الكتابة على الحائط.
من منظور سوق الأوراق المالية ، من يدري؟ ليس لدينا أدنى فكرة عما إذا كان الأمر مهمًا ، أو سيكون الأمر مهمًا عند فتح التداول يوم الاثنين. من المؤكد أن تخفيض السيادة في الولايات المتحدة الأمريكية في أغسطس 2011 دفع أسوأ يوم واحد في انخفاض أسعار الأسهم في الولايات المتحدة لأن الأزمة المالية العالمية (من المسلم به آنذاك). لكن السوق تعافى بسرعة. ربما كان هذا أشخاصًا يشعرون بالذهول بشأن ما قد يعنيه خفض التصنيف للسباكة المالية.
إذن ، هل يهم التراجع إلى السباكين الماليين هذه المرة؟ من منظور ميكانيكي ، من المؤكد أن الجواب “ليس على الإطلاق”.
من غير المرجح أن تتأثر حسابات الأصول الرأسمالية المرجحة للمخاطر للبنوك بتغيير التصنيف. وذلك لأن المنظمين لا يميلون إلى التمييز بين AAA و AA1 عند وضع أوزان مخاطر رأس المال. على سبيل المثال ، هذه هي الطريقة التي تحدد بها BIS نهجها الموحد لمخاطر الائتمان لأنه ينطبق على المطالبات الفردية لحساب أصولها المرجحة للمخاطر فيما يتعلق بالأملاء:
كان من الممكن أن يقوم موديز بتقليل التصنيف الثلاثة-من AAA إلى AA3-ولم يتغير شيء على هذه الجبهة.
ماذا عن إدارة الضمانات؟ نظرت ملاحظة من باركليز ليلة الجمعة إلى الآثار:
لأغراض الجانبية ، من غير المرجح أن يكون لخفض التصنيف إلى AA1 تأثيرًا. على سبيل المثال ، تشير DTCC و CME إلى فئة الأصول كخزانة أمريكية والقصات هي وظيفة لنوع النضج والنوع الأمان (TIPS/FRNs) ولكن ليس التصنيفات. في LCH ، من غير المرجح أن يؤدي التخفيض إلى AA1 إلى تغيير. على سبيل المثال ، لدى USTs و Gilts قصات شعر مماثلة ، حتى مع تصنيف الأخير.
علاوة على ذلك ، يعتقدون أن هذه الخطوة لن تؤدي إلى تحركات في نهاية المنحنى القصيرة لأن:
تشريع منذ الأزمة المالية قد قلل من استخدام إرشادات التصنيف الصريحة في ولايات الاستثمار.
لذلك ، لا يتوقعون موجات من مبيعات الأصول من حوالي 4.5 تريليون دولار في وزارة الخزانة والوزارة في صناديق المال.
بالابتعاد عن الأسواق المالية ، قد يكون خفض التصنيف مهمًا إلى Moody's نفسها. إذا كانت تجربة S&P Global Transings في عام 2011 هي أي شيء يجب أن تمر به ، فستكون الشركة في رحلة تقريبية. بعد تخفيض S&P منذ أكثر من عقد من الزمان ، ألقى وزير الخزانة الأمريكي تيم Geithner قليلاً من متذبذب عام ، ودعا المخرج مايكل مور أوباما إلى اعتقال الرئيس التنفيذي للشركة. كما كتبنا في مارس:
قام شخص ما بتعيين طائرة لتطير مكاتب وكالة التصنيف الخاصة بهم التي تجر لافتة تعلن أنه ينبغي طردها جميعًا ، وأنهت حفنة من الحكومات المحلية أعمالها مع الشركة.
وفي الوقت نفسه ، وعلى ما يبدو دون صلة ، أطلقت وزارة العدل تحقيقًا في S&P. في غضون بضعة أسابيع ، غادر الرئيس التنفيذي لشركة Deven Sharma الشركة. عندما انتقلت الأمور من كونها مجرد تحقيق إلى دعوى فدرالية فعلية بقيمة 5 مليارات دولار لضلل البنوك المزعومة حول مصداقية تصنيفاتها قبل الأزمة المالية لعام 2008 ، وصفت S&P هذا الانتقام المباشر لخفض التصنيف.
بعد التصنيف ، كتب Moritz Kraemer – المدير العام للتصنيف العالمي للتصنيف السيادي في S&P Global Ratings – على LinkedIn أن خطر الانتقام كان حقيقيًا:
في الولايات المتحدة ، يتم تنظيم وكالات التقييم وترخيصها من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة). نظرًا لأن الأمور تقف في أمريكا اليوم ، يجب أن نتساءل ، ما إذا كان يمكن لجنة الأوراق المالية والبورصة أن تتصرف بشكل مستقل عن رغبات البيت الأبيض. تذكر أن رئيس مجلس SEC السابق ، Gary Gensler ، استقال في يوم الافتتاح ، مما أدى إلى الطريق أمام ترامب Acolyte. هل سيغضب ترامب من خفض مستوى الولايات المتحدة (الذي سيأخذه بالتأكيد شخصيًا) لدرجة أنه سيطالب رطله من الجسد وفرض انتقام من موديز.
لقد رأينا بالفعل أن البيت الأبيض يرفض التحليل ، وخرج في مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في مودي. قام ستيفن تشيونغ ، مساعد الرئيس ، بتغريد: “لا أحد يأخذ” تحليله “على محمل الجد. لقد ثبت أنه خاطئ مرارًا وتكرارًا.”
كما ورد في Mainft ، لم تكن Zandi مؤلفة لهذا التقرير وتعمل في Moody's Analytics ، وهو جزء منفصل من الشركة التي ليست جزءًا من أعمالها في التصنيف.
بشكل عام ، في حين أن التخفيض من الدرجة الأولى من AAA قد لا يكون له آثار ضخمة في السوق ، إلا أنه لا يزال مهمًا.
من الناحية المالية ، قامت Moody's منذ فترة طويلة بتوقع مقاييس قريبة من السلة للولايات المتحدة. عند إعادة تأكيد تصنيف AAA في مارس ، كتب أن تصنيف AAA للبلاد انحنى بدلاً من ذلك على “القوة الاقتصادية غير العادية والأدوار الفريدة والمركزية لسوق سندات الخزانة في مجال التمويل العالمي”.
وفي تقرير التصنيف السابق الذي يعيد تأكيد تصنيف AAA في نوفمبر 2023 ، كتب Moody's:
إن إضعاف المؤسسات وقوة الحوكمة ، مثل التدهور في فعالية سياسة الاقتصاد النقدي والاقتصاد الكلي أو جودة المؤسسات التشريعية والقضائية ، يمكن أن يلتزم بالتصنيف.
لقد انتقل العالم منذ عام 2023 ، و Moody's يميز السوق.
