“إذا كانت أوروبا تريد البقاء كقوة تكنولوجية، فيتعين علينا أن نبني سوقا موحدة جذرية”

هوفي أوروبا، نكرر أن غياب عمالقة التكنولوجيا يأتي من نقص رأس المال. المستثمرون ورجال الأعمال والسياسيون يقولون ذلك“أوروبا تفتقر إلى المال” ويجب علينا بشكل خاص تمويل نمو الشركات الناشئة. وهذا خطأ تحليلي مناسب: فهو يسمح بالإعلان عن خطط ضخمة من دون إصلاح، وتمويل الصناديق والشركات البادئة من دون التشكيك في العوائق الحقيقية. ويظل السؤال الحقيقي قائما: لماذا لا يستثمر رأس المال الخاص المزيد في أوروبا في حين أن المدخرات هناك هائلة؟

ويوضح صندوق توسيع أوروبا الجديد هذا الوهم: فالمفوضية الأوروبية تستجيب بالمليارات لمشكلة بنيوية. إن إنشاء شركة ناشئة أمر صعب في كل مكان، ولكن في الولايات المتحدة، يقدم المستثمرون شبكة ودعم وإمكانية الوصول المباشر إلى سوق قارية يبلغ عدد سكانها 330 مليون نسمة. ويشكل الوصول المبكر إلى سوق متجانسة ميزة حاسمة، وأوروبا تفتقر إلى هذه الميزة. النتيجة: لا توجد أي من أكبر 20 شركة تكنولوجية أو أكثر 20 شركة ناشئة قيمة في أوروبا.

هنا، 27 لائحة وضرائب وأسواق عامة تفتت القارة. يمكن أن يستغرق الحصول على الترخيص عامين في دولة مجاورة دون سبب واضح. السوق الموحدة موجودة من الناحية النظرية، ولكن ليس من الناحية العملية. وهذا ما يفسر الاختلافات في التقييم أكثر بكثير من فكرة مزعومة “نقص رأس المال”. كما ذكر في التقرير (مقدم من إنريكو) ليتا في أبريل 2024، بدون سوق موحدة فعالة، لن تجد المدخرات الأوروبية مكانها في الاقتصاد الحقيقي للقارة.

الحواجز الإدارية

إن ضخ المزيد من المال العام لا معنى له إذا لم تتغير شروط الأداء والخروج. عندما يستثمر صندوق أمريكي في شركة أوروبية ناشئة، فإنه يفتح السوق الأمريكية ويزيد من إمكاناتها على الفور، مما يبرر التقييمات الأعلى. إنها مكافأة عقلانية، وليست مسألة جرأة، وهي التي استسلمت لها في كثير من الأحيان الشركات اليونيكورن “السيادية”.

لديك 60.02% من هذه المقالة متبقية للقراءة. والباقي محجوز للمشتركين.