افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
سارعت الشركات إلى الاستفادة من المقرضين في سوق سندات الشركات الأمريكية بقيمة 10 تريليونات دولار هذا الأسبوع، مستفيدة من الطلب المحموم من المستثمرين وأقساط الاقتراض المنخفضة لإصدار كميات كبيرة من الديون الجديدة.
أصدرت الشركات ذات العائد المرتفع أو ذات التصنيف غير المرغوب فيه ما يزيد عن 14 مليار دولار من السندات المقومة بالدولار هذا الأسبوع عبر أكثر من 20 صفقة، وفقا لبيانات من حسابات LSEG وFT، وهو أعلى إجمالي منذ أواخر عام 2021.
وقام المقترضون من الدرجة الاستثمارية، الذين يتمتعون عادة بإمكانية وصول أكثر اتساقا إلى أسواق رأس المال بسبب جودة الائتمان الأقوى لديهم، ببيع 56.7 مليار دولار من السندات الجديدة عبر 45 إصدارا – وهو أكبر مبلغ أسبوعي بالدولار يتم جمعه منذ أواخر فبراير وأكبر عدد من الصفقات في عامين. سنة ونصف.
وسلط المصرفيون والمستثمرون الضوء على قناعة متزايدة في الأسواق بأن أسعار الفائدة الأمريكية من غير المرجح أن تنخفض بشكل حاد هذا العام، مما يدفع الشركات إلى تلبية احتياجاتها التمويلية الآن بدلا من المخاطرة بارتفاع تكاليف الاقتراض أثناء انتظار فرصة أخرى. كما تهدد الانتخابات الأمريكية المقرر إجراؤها في نوفمبر بزعزعة استقرار الأسواق في أواخر العام.
وأشاروا أيضًا إلى أن التسعير أصبح أكثر جاذبية منذ أن أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول الأسبوع الماضي إلى أن الخطوة التالية في أسعار الفائدة من غير المرجح أن تكون أعلى. كما ساعدت بيانات سوق الوظائف الأخيرة التي جاءت أضعف من المتوقع في تعزيز التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة أو اثنتين بحلول نهاية هذا العام.
تأتي أحدث موجة من الاقتراض من الدرجة الاستثمارية والعائد المرتفع في الوقت الذي اقتربت فيه فروق الائتمان، أو العلاوات التي يدفعها المقترضون من الشركات لإصدار الديون على سندات الخزانة الأمريكية، من أدنى مستوياتها منذ عقدين تقريبًا هذا الأسبوع. وقد تم تقليص فروق الأسعار مع تدافع كبار المستثمرين إلى السوق للحصول على عوائد جذابة.
قال دان ميد، رئيس المجموعة الاستثمارية في بنك أوف أمريكا للأوراق المالية: “من الواضح أنه كان أسبوعًا مزدحمًا بشكل استثنائي في سوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية، لا سيما جلسات التداول الثلاث الأولى من هذا الأسبوع”. “أعتقد أن ما رأيناه ربما يكون قليلاً من الاستسلام من المصدرين بأن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول وأقل من التوقعات بأننا من المحتمل أن نشهد تحركًا جوهريًا أقل في أسعار الفائدة في أي وقت قريب.”
وقالت لاله بشيرراد، المديرة الإدارية لمكتب نقابات الروافع المالية في بنك بي إن بي باريبا: “لقد جهزنا الأسبوع الماضي لاستقبال لائق هنا”. “أعتقد أن تفاؤل المستثمرين قد تحول إلى أكثر من “مرحبًا، إنه أعلى ويمكن التحكم فيه” (وجهة نظر).”
ومن بين المقترضين ذوي العائد المرتفع الذين سيأتون إلى السوق هذا الأسبوع مجموعة الرعاية الصحية أورجانون، التي باعت ما قيمته مليار دولار من السندات للمساعدة في سداد قرض لأجل، في حين باعت شركة هيلكورب المنتجة للنفط والغاز سندات بقيمة 500 مليون دولار، مع تخصيص العائدات جزئيا لسداد قرض لأجل. سداد القروض. أصدرت شركة بلوك للمدفوعات، سندات بقيمة ملياري دولار في صفقة ضخمة.
ارتفع حجم السندات من شركة تكنولوجيا المعلومات Presidio من 500 مليون دولار إلى 750 مليون دولار، بعد تحويل 250 مليون دولار من صفقة قرض متزامن بلغ مجموعها في النهاية 1.85 مليار دولار. تم تخصيص العائدات لتمويل استحواذ شركة الأسهم الخاصة CD&R على حصة أغلبية في Presidio من BC Partners.
وفي سوق الدرجة الاستثمارية، التي شهدت بداية قوية بشكل خاص لهذا العام فيما يتعلق بالاقتراض، تضمنت صفقات السندات التي تم تسعيرها هذا الأسبوع عرضًا بقيمة 5 مليارات دولار من شركة الأدوية العملاقة CVS، وبيعًا بقيمة 3 مليارات دولار من شركة كوكا كولا، وطرحًا بقيمة 2.25 مليار دولار من الإيطالية. شركة الطاقة إيني. باعت شركة النطاق العريض والكابلات، تشارتر كوميونيكيشنز، سندات بقيمة ثلاثة مليارات دولار جزئيا للدفع المسبق لقرض لأجل وتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم المحتملة.
ومع ذلك، أشار المشاركون في السوق إلى أن وتيرة الإصدار قد تبدأ في التباطؤ.
وقال ميد، من بنك أوف أمريكا: “لقد حققنا أحجام إصدار قياسية خلال الربع الأول، وبعد ذلك بالطبع شهدنا هذه الموجة خلال الأسبوع الماضي”. “لا تزال توقعاتنا قائمة بأن الأمر كان بمثابة دفع للإصدار إلى حد كبير، مما يعني أنه سيكون النصف الثاني أكثر هدوءًا من عام 2024.”
وعلى صعيد السندات ذات التصنيف الأدنى، قال بشيراد، من بنك BNP، إن “المصدرين أصبحوا أكثر ذكاءً” في استغلال الفرص. “عندما تكون تلك النافذة مفتوحة، فقط اضغط عليها.”
وقد قوبلت العديد من الإصدارات الجديدة بطلب مكثف من المستثمرين، مما أدى إلى ضغط الفوارق وخفض تكلفة الاقتراض مقارنة بسندات الخزانة.
تقلص متوسط فروق العائد المرتفع في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له منذ عام 2007 يوم الاثنين، وفقًا لبيانات بنك أوف أمريكا – حيث وصل إلى 3.03 نقطة مئوية، قبل أن يتسع مع ارتفاع الإصدارات. وتقلص متوسط فروق الدرجة الاستثمارية إلى ما لا يقل عن 0.88 نقطة مئوية، وهو أدنى مستوى له منذ أواخر عام 2021 ويبتعد قليلاً عن أضيق نقطة له منذ عام 2005.
قال آدم عباس، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة Harris Associates، إن تضييق فروق الأسعار يعكس مزيجاً من “العوامل الفنية القوية” و”اقتناع الناس المتزايد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستطيع تجاوز ذلك – خفض التضخم دون تغيير الصورة الاقتصادية بشكل أساسي”.
