كان المصرفيون مصرين على أن شركة جولدن غوس، صانعة الأحذية الرياضية ذات المظهر المتعثر التي تبلغ قيمتها 500 يورو والتي تفضلها تايلور سويفت، مستعدة لأن تصبح شركة عامة.
وبعد أكثر من 10 أشهر من التحضير، كانت العلامة التجارية الإيطالية للأحذية تسعى إلى جمع نحو 600 مليون يورو في إدراج في ميلانو في وقت مبكر من يوم الجمعة. وقد أعلنت عن مبيعات قوية في الربع الأول. كان ما لا يقل عن سبعة بنوك قد قام بإعداد سجل الاكتتاب العام الأولي، والذي تجاوز الاكتتاب بحلول يوم الثلاثاء. وافق مدير الصندوق إنفيسكو على أن يكون مستثمرًا أساسيًا.
لكن فرانشيسكو باسكاليزى، صانع الصفقات المسؤول عن الاستثمار في شركة بيرميرا المالكة للأسهم الخاصة، شعر بالتردد فجأة.
وصدم قرار بيرميرا بسحب الإدراج المرتقب في وقت متأخر من يوم الثلاثاء المستشارين والمستثمرين الذين التزموا بجمع الأموال. لقد وجه ذلك ضربة للتعافي المبدئي لسوق الاكتتابات العامة الأولية في أوروبا، والمزيد من الشركات التي كانت تخطط للإدراج هذا العام قد تخطئ الآن في جانب الحذر فتؤجل خططها في أعقاب التعويم المجهض.
يسلط الانهيار في اللحظة الأخيرة الضوء أيضا على توتر شركة بيرميرا في أعقاب سلسلة من عمليات الإدراج ذات الأداء الضعيف، بما في ذلك إدراج شركة دكتور مارتنز في عام 2021. منذ ذلك الحين، أصدرت شركة صناعة الأحذية خمسة تحذيرات بشأن الأرباح وانخفضت أسهمها بنسبة 80 في المائة.
وكانت المحادثات التي أدت إلى القرار متوترة، وفقًا للعديد من الأشخاص المشاركين بشكل مباشر في الاستعدادات للإدراج. أدى الاختلاف في وجهات النظر بين المستشارين وعملاء الأسهم الخاصة إلى إثارة “مناقشات طويلة وساخنة”، وفقا لأحد المطلعين.
“مع كل الاحترام الواجب، ما الذي تتحدث عنه بحق الجحيم”، انتقد أحد المستشارين خلال مكالمة هاتفية يوم الثلاثاء، وفقًا لأشخاص آخرين على الخط.
وعلق أحد المصرفيين يوم الأربعاء قائلاً: “يبدو الانسحاب قبل يومين من ظهوره لأول مرة أمراً سيئاً، لكن الأمر يبدو أسوأ بكثير إذا انخفض السهم بنسبة 20 في المائة في الأسبوع الأول من التداول”.
وقال آخر: “لا يستطيع بيرميرا تحمل إحراج آخر بعد الدكتور مارتنز”.
بدأ المسؤولون التنفيذيون في مجموعة الاستحواذ التي مقرها لندن بقيمة 80 مليار يورو، يشعرون بالقلق الأسبوع الماضي، وفقا لأشخاص قريبين من المحادثات. تراجعت أسهم LVMH وشركة Moncler لصناعة السترات المنتفخة بعد القرار المفاجئ الذي اتخذه الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون بالدعوة إلى انتخابات برلمانية مبكرة، مما أثار احتمال قيام حكومة يمينية متطرفة بقيادة ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو.
مع قيام المستثمرين بتقليل تعرضهم للأسهم الأوروبية، ألغت “الأسماء الكبيرة التي التزمت بعشرات الملايين” في الاكتتاب العام الأولي لشركة Golden Goose طلباتها، حسبما قال شخص قريب من المحادثات.
ولم يكن من المفيد أن يبتعد مستثمرون مهمون مثل بلاك روك وجي آي سي، وفقا لأشخاص مطلعين على عملية بناء سجل الأوامر. وقال أشخاص مقربون من مجموعة الاستحواذ إن شركة بيرميرا كانت تخشى عمليات بيع واسعة النطاق في فترة ما بعد البيع.
ومع ذلك، تراجع مديرو الدفاتر حتى النهاية: فقد جادلوا بأن مزيج المستثمرين كان قوياً بما يكفي للمضي قدماً. من المؤكد أن الاكتتاب العام سيسعر بالقرب من قاع النطاق عند 9.75 يورو للسهم الواحد، مما سيقدر قيمة الشركة بأقل من ملياري يورو – أقل بكثير من الثلاثة مليارات يورو التي تم التكهن بها في السابق.
لكن تم الاشتراك في الكتاب أربع مرات تقريبًا بهذا السعر. وتعتقد الإدارة العليا للشركة، بقيادة سيلفيو كامبارا، أن التقييم كان “عادلاً”، كما فعل بيرميرا، وفقاً لثلاثة أشخاص.
اشترت مجموعة الأسهم الخاصة شركة Golden Goose، التي يقع مقرها الرئيسي بالقرب من مدينة البندقية، قبل أن يؤدي الوباء إلى عمليات إغلاق عالمية، وكانت إيطاليا من بين الدول الأكثر تضرراً.
وبينما يواجه قطاع السلع الفاخرة العالمي تباطؤا هذا العام، أعلنت شركة جولدن غوس عن زيادة بنسبة 12 في المائة في الإيرادات في الربع الأول.
قال ماريو أورتيلي، وهو مستشار يركز على الرفاهية: “كان سعر دكتور مارتينز أقل بكثير وهو منتج للسوق الشامل، (في حين أن جولدن جوز هي رفاهية يسهل الوصول إليها وهي قادرة على بناء قصتها”.
ومع ذلك، فإن سجل بيرميرا كان قضية حساسة، كما يقول المشاركون في السوق. شركة الأمن السيبراني الفرنسية Exclusive Networks، التي أدرجتها في عام 2021 بسعر 20 يورو للسهم، يتم تداولها الآن بسعر 19 يورو فقط. يتم تداول كل من TeamViewer وAllegro، اللتين طرحتهما الشركة للاكتتاب العام في عامي 2019 و2020 على التوالي، بأقل من أسعار الاكتتاب العام.
باعت شركة بيرميرا آخر حصتها في شركة هوجو بوس في آذار (مارس) 2015، قبل وقت قصير من الانخفاض الحاد في سعر سهمها، الذي أصبح الآن أقل بنسبة 60 في المائة من مستواه عندما خرجت مجموعة الاستحواذ.
سعت شركة بيرميرا في البداية إلى جذب مستثمرين آسيويين مؤسسيين كبيرين لكنها فشلت، وفقًا لثلاثة أشخاص مطلعين على المحادثات. على سبيل المثال، تم الاتصال بشركة GIC السنغافورية لتكون مستثمرًا في الصفقة لكنها قررت عدم قبولها. وامتنعت مؤسسة الخليج للاستثمار عن التعليق. وقال الناس إن خيار إلغاء الاشتراك الآخر كان BlackRock. ولم يتسن الوصول إلى بلاك روك على الفور للتعليق.
قال أحد المشاركين: “إن خطر تحول هذا الاكتتاب إلى طرح عام أولي متواضع كان أعلى من ميزة المضي قدمًا”.
وقال بعض المستشارين إن شركة بيرميرا قد تحاول إحياء الإدراج في الأسابيع القليلة المقبلة. لكن قرارها بعدم المضي قدماً ربما يكون قد أخذ الزخم من سوق الاكتتابات العامة الأولية بأكملها في أوروبا. يفكر المرشحون الآخرون أيضًا مرتين بشأن خططهم، بما في ذلك شركة Tendam، وهي شركة تجزئة إسبانية مملوكة للأسهم الخاصة. ورفض تيندام التعليق.
ومع ذلك، أعرب كامبارا عن أمله في ألا تذهب الاستعدادات للطرح العام الأولي سدى.
وقال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” بعد قرار تأجيل إدراج الشركة: “إن Golden Goose هي قصة حب عظيمة وكانت أولويتنا دائمًا هي رواية هذه القصة لمجتمع المستثمرين المناسبين”. جعلت الحملة الترويجية المستثمرين “ينظرون إلى Golden Goose ليس فقط باعتبارها شركة قوية ومربحة، ولكن أيضًا كشركة فاخرة عالمية من الجيل التالي.”
